短期玻璃市場壓力巨大，庫存距歷史新高一步之遙、高成本裝置虧損。隨著下半年房地產(chǎn)市場可能的環(huán)比改善，玻璃廠高庫存壓力有望在下半年逐步緩解，價(jià)格得到回升。

　　短期純堿市場仍然承壓，需求端玻璃弱勢以及社會庫存高企壓制價(jià)格。下半年浮法玻璃旺季、光伏玻璃投產(chǎn)支撐需求，年底存在供需缺口的情況下，中期純堿仍將延續(xù)強(qiáng)勢格局。

　　玻璃上半年壓力主要來自三方面：地產(chǎn)弱勢、疫情限制下游開工、玻璃廠高庫存壓力下不再挺價(jià)。

　　地產(chǎn)弱勢導(dǎo)致加工廠訂單不佳，據(jù)我們調(diào)研的情況看，加工廠訂單同比下滑幅度普遍在30%以上。

　　3月開始全國各個(gè)地區(qū)陸續(xù)出現(xiàn)疫情，疫情不僅僅限制市場運(yùn)輸同時(shí)導(dǎo)致加工廠開工不穩(wěn)定，一季度大量囤貨的玻璃貿(mào)易商壓力較大，貿(mào)易商高庫存壓力進(jìn)一步向玻璃廠家傳導(dǎo)，廠家?guī)齑孢M(jìn)一步抬升，截至6月中旬玻璃廠家?guī)齑孢_(dá)到驚人的7104萬重箱，創(chuàng)歷史同期新高，且較2020年疫情期間歷史最高庫存僅一步之遙。

　　隨著玻璃廠庫存壓力越來越大，此前忍受庫存壓力堅(jiān)持挺價(jià)的廠家在5月大幅降價(jià)，開始將降庫存置于首要位置。5月玻璃廠家價(jià)格下跌幅度達(dá)到230元/噸，部分時(shí)間較長的庫存下跌幅度更是達(dá)到350元/噸。

　　下半年玻璃行業(yè)的好轉(zhuǎn)需要看到地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)環(huán)比改善。目前國內(nèi)地產(chǎn)政策已經(jīng)在逐步放松，各類化解地產(chǎn)債務(wù)危機(jī)舉措陸續(xù)出臺，但資金緊張、銷售不暢等限制因素仍然存在，需要等到匯率壓力以及輸入性通脹壓力緩解后市場才會真正好轉(zhuǎn)。

　　目前純堿仍然處于負(fù)反饋階段，上方最大的壓制在于需求端玻璃弱勢以及社會庫存高企的問題。下半年地產(chǎn)市場或有階段性改善，隨著下游玻璃企業(yè)壓力得到緩解，純堿社會庫存消耗速度加快，中下游旺季補(bǔ)庫仍然不會缺席，只是時(shí)間可能后移、成色或有不足。

　　下半年光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張仍是驅(qū)動純堿價(jià)格走強(qiáng)的重要邊際變量。年底光伏玻璃日熔量預(yù)計(jì)在7-10萬噸之間，取決于上游成本抬升與下游需求擠壓的利潤空間。而純堿新投產(chǎn)產(chǎn)能集中在年底，且具有較大的不確定性，按照開工率90%上限來計(jì)算，年底重堿仍然存在供需缺口，下半年價(jià)格仍有抬升空間。（來源:國泰君安期貨）