近期，國內(nèi)純堿市場(chǎng)供需維持平衡，企業(yè)低庫運(yùn)行，疊加下游節(jié)前備貨預(yù)期，純堿走勢(shì)震蕩運(yùn)行。
一 供應(yīng)高位 提升空間有限
據(jù)監(jiān)測(cè)，截止到11月17日，純堿周內(nèi)純堿整體開工率89.32%，純堿產(chǎn)量59.30萬噸，純堿開工及產(chǎn)量高位。從裝置未來的檢修計(jì)劃看，下月安徽紅四方有檢修預(yù)期及當(dāng)前個(gè)別企業(yè)負(fù)荷不正常或停車，對(duì)于純堿整體供應(yīng)影響不大。隨著個(gè)別企業(yè)檢修的結(jié)束，預(yù)期純堿供應(yīng)呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來三周純堿開工88.97%、93.23%、93.98%，產(chǎn)量59.07萬噸、61.90萬噸、62.40萬噸。裝置開工拉滿，頂部運(yùn)行，產(chǎn)量及開工操作空間有限。
最近，純堿期現(xiàn)基差修復(fù)，從前期的300+到70+。純堿基差的修復(fù)，主要在于純堿基本面數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，高供應(yīng)、低庫存、穩(wěn)需求及節(jié)前備貨預(yù)期。隨著基差的縮小，盤面窄幅震蕩，主力合約持倉高，多空博弈激烈。
二 低庫+節(jié)前備貨預(yù)期
當(dāng)前，企業(yè)庫存低位延續(xù)，產(chǎn)銷趨向平衡。截止到11月17日，國內(nèi)純堿廠家總庫存30.39萬噸，環(huán)比下降1.03萬噸，降幅3.28%。從廠家?guī)齑娼^對(duì)值看，過去三年同期水最低。企業(yè)訂單支撐，產(chǎn)銷順暢，企業(yè)庫存難有太大波動(dòng)。預(yù)計(jì)，短期庫存震蕩為主，或有小幅度累庫預(yù)期。
截止到11月17日，社會(huì)庫存8.47萬噸，呈現(xiàn)小幅度下降趨勢(shì)。當(dāng)前，現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨，期現(xiàn)觀望心態(tài)，難有貨源流入，交割庫出貨為主，預(yù)計(jì)交割庫庫存后續(xù)仍保持下降狀態(tài)。貿(mào)易商近期采購不溫不火，按需為主，對(duì)于后市信心不足，及下游經(jīng)營狀況弱，備貨意向不足。從圖中可以看出，當(dāng)前社會(huì)庫存低于去年同期，對(duì)于現(xiàn)貨的沖擊下降，且交割庫出貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)格基本持平，價(jià)格無優(yōu)勢(shì)。
截止到11月14日，對(duì)于玻璃企業(yè)純堿庫存了解，37%的樣本場(chǎng)內(nèi)22.24天左右，環(huán)比上10月底下降1.89天；46%的樣本，庫存天數(shù)21.02天，環(huán)比下降1.71天；50%的樣本，庫存天數(shù)21天，下降1.46天，比去年同期水平低。從庫存天數(shù)看，近期下游繼續(xù)壓縮原材料庫存，資金緊張及對(duì)于純堿后市持看跌心態(tài)，采購不積極，按需為主。從歷年看，春節(jié)前下游有做庫存計(jì)劃，今年目前時(shí)間段尚未啟動(dòng)，個(gè)別企業(yè)下月有計(jì)劃著手準(zhǔn)備?？紤]到疫情、物流以及天氣等因素，預(yù)計(jì)后市下游會(huì)有備貨心態(tài)。
據(jù)了解，截止到11月17日，純堿企業(yè)待發(fā)訂單16.21天，環(huán)比增加1.75天，大部分企業(yè)訂單接至月底。企業(yè)出貨正常，訂單支撐，短期庫存或難有太大變化，近期輕質(zhì)需求表現(xiàn)偏弱，個(gè)別行業(yè)開工有下降，疫情及訂單差等影響，重質(zhì)需求相對(duì)來說堅(jiān)挺，庫存變化輕漲重去。訂單兌現(xiàn)，下月訂單企業(yè)尚未開始，預(yù)期訂單呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
近期，純堿整體經(jīng)營狀況較好。截止到11月17日，聯(lián)產(chǎn)利潤(rùn)1200+元/噸(雙噸），氨堿企業(yè)800+元/噸。從純堿產(chǎn)業(yè)鏈看，純堿企業(yè)利潤(rùn)好，對(duì)于未來純堿走勢(shì)或有壓力，企業(yè)變現(xiàn)為利，低庫存運(yùn)行。短期看，企業(yè)庫存低位，訂單支撐，且下游節(jié)前備貨預(yù)期，預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格短期難有太大波動(dòng)空間，個(gè)別企業(yè)輕質(zhì)價(jià)格陰跌，重質(zhì)純堿穩(wěn)定，整體效益預(yù)期后市延續(xù)。
三 浮法玻璃負(fù)重前行 光伏玻璃未來可期
對(duì)于浮法玻璃而言，當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)營狀況不樂觀，企業(yè)庫存高位，現(xiàn)貨價(jià)格低，企業(yè)虧損。本周（20221111-1117），據(jù)隆眾資訊生產(chǎn)成本計(jì)算模型，本周以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)-218元/噸，環(huán)比-11.6%；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)-183元/噸，環(huán)比-7.8%；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)-61元/噸，環(huán)比-393.3%。浮法玻璃走勢(shì)近期難改變，現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)陰跌，原材料價(jià)格穩(wěn)定，企業(yè)虧損現(xiàn)狀延續(xù)，冷修預(yù)期加強(qiáng)，負(fù)重前行。
截止到20221117，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7231.7萬重箱，環(huán)比-0.40%，同比+53.86%。折庫存天數(shù)31.3天，較上期-0.1天。本周全國浮法玻璃日平均產(chǎn)銷率97.3%，較上周+13.3個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)轉(zhuǎn)為去庫，但力度相對(duì)有限，其中華中、華南區(qū)域周內(nèi)日度平均產(chǎn)銷率超百，行業(yè)去庫相對(duì)明顯。庫存雖有下降，但總量依舊處于歷年較高位置，壓力不減。根據(jù)隆眾資訊調(diào)研數(shù)據(jù)，截至2022年11月中旬，深加工企業(yè)訂單天數(shù)17.9天，較上期增加0.6天，環(huán)比漲幅3.47%。深加工窄幅增加，對(duì)于整體玻璃消費(fèi)有限。
近期，兩條光伏線點(diǎn)火，連云港榮發(fā)150噸窯爐點(diǎn)火成功，福萊特1200噸新窯爐今日點(diǎn)火成功，產(chǎn)能穩(wěn)中有增。截止11月20日，光伏在產(chǎn)產(chǎn)能73030噸/日，同比年初增加30650噸/日。截至 2022 年 11 月 17 日，光伏玻璃企業(yè)開工率為 83.36%，環(huán)比持平；光伏玻璃企業(yè)產(chǎn)能利用率為 93.83%，環(huán)比持平；隆眾資訊樣本企業(yè)成品庫存天數(shù) 12.4 天，環(huán)比下降0.6天。
近期光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體高位持穩(wěn)，上游硅料投產(chǎn)增量，硅片環(huán)節(jié)庫存充足，電池片在上游原料充足且價(jià)格持穩(wěn)的情況下，成本面價(jià)格支撐不斷走弱，在國內(nèi)終端裝機(jī)逐步復(fù)蘇的帶動(dòng)下，組件需求較好，帶動(dòng)光伏玻璃消化；但由于光伏玻璃采購行為前置，預(yù)計(jì)年前十一月份將成為今年光伏玻璃消化量最大的一個(gè)月，預(yù)計(jì)下月整體消化量有所下行，光伏玻璃價(jià)格難以持續(xù)上行。
四 總結(jié)與展望
供應(yīng)端：后市純堿裝置檢修少，開工高位。以目前設(shè)備運(yùn)行及未來檢修預(yù)期測(cè)算，預(yù)計(jì)未來三周純堿開工88.97%、93.23%、93.98%，產(chǎn)量59.07萬噸、61.90萬噸、62.40萬噸。純堿企業(yè)待發(fā)訂單16天左右，大部分企業(yè)到月底，短期預(yù)期堿廠庫存波動(dòng)空間小。
需求端：下游需求整體表現(xiàn)一般，經(jīng)營狀況暫無明顯好轉(zhuǎn)，降低原材料資金空間，按需采購為主。截止到11月17日，光伏和浮法玻璃日消耗4.51萬噸/日純堿，其中重質(zhì)產(chǎn)量4.38噸，供應(yīng)略小于需求，供需差在-1.43%左右。從裝置近期的冷修和投放預(yù)期看，重質(zhì)純堿供需相對(duì)平衡。輕質(zhì)純堿大部分行業(yè)偏向飽和，需求相對(duì)穩(wěn)定，從目前看輕質(zhì)出貨好于去年，截止到11月17日，輕質(zhì)出貨量22.95萬噸，環(huán)比下降2.3萬噸。近期，輕質(zhì)市場(chǎng)反饋需求一般，個(gè)別行業(yè)開工及產(chǎn)量有所下降，疫情有一定影響，預(yù)期看，未來或表現(xiàn)穩(wěn)中有降趨勢(shì)，從過去三年的周度消費(fèi)看，預(yù)期維持在22-24萬噸左右。
綜上，當(dāng)前純堿高產(chǎn)、低庫、剛需及節(jié)前備貨等偏利多；下游經(jīng)營狀況差，資金緊張、部分輕質(zhì)下游節(jié)前放假及后市信心不足等偏利空，預(yù)計(jì)短期純堿市場(chǎng)走勢(shì)震蕩運(yùn)行為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示：企業(yè)庫存快速累庫、浮法玻璃集中冷修、光伏玻璃投產(chǎn)不及預(yù)期、輕質(zhì)需求減弱、節(jié)前備貨。
