金山化工 純堿按照堆積度和密度的不同分為輕堿和重堿。金山輕堿制重堿的工藝包括水合法、擠壓法和結(jié)晶法，其中以水合法為主，金山輕堿制重堿的生產(chǎn)成本在50-100元/噸。2018-2022年全國輕堿、重堿價格的相關(guān)系數(shù)在0.987，重堿終端價格與輕堿出廠均價的價差在-265-460元/噸，平均值在163元/噸。

2018-2020年純堿價格的波動往往從輕堿開始，輕堿價格漲跌之后傳導(dǎo)到重堿。從下游客戶結(jié)構(gòu)看，重堿9成用于生產(chǎn)浮法玻璃(1418, 12.00, 0.85%)和光伏玻璃，議價能力比較強，輕堿主要用于日用玻璃、無機鹽、印染、冶金等行業(yè)，議價能力相對弱。所以輕堿價格漲跌一般快于重堿，兩者價格相互影響。輕堿價格變動之后，純堿廠家會根據(jù)輕重的價格調(diào)整生產(chǎn)比例，進而從供應(yīng)及情緒方面影響重堿價格。進入2021年，隨著純堿期貨市場成交量及交割量的不斷提升，同時點價、基差貿(mào)易逐步興起，純堿期貨市場成為現(xiàn)貨市場的風(fēng)向標，比較好的發(fā)揮了價格發(fā)現(xiàn)的功能。在2021年4-5月份、10月份，2022年的1月份、3月份，重堿價格的變動領(lǐng)先于輕堿價格變動。

正常情況下，重堿價格高于輕堿價格，但是兩者也會出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。2018年的10月份、2021年的10月份、2022年的9-10月份部分地區(qū)存在價格倒掛顯現(xiàn)。倒掛現(xiàn)象往往出現(xiàn)在行情轉(zhuǎn)折階段。主要原因在于一方面重堿下游的議價能力強于輕堿下游用戶，另一方面在于期現(xiàn)聯(lián)動性增強，若基差快速走強，期現(xiàn)商貨源首先會對重堿現(xiàn)貨市場形成較大影響。

以華中、華南地區(qū)為例，2022年9-10月份當?shù)剌p、重堿價格再次出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。2021-2022年華中地區(qū)輕、重堿價差多數(shù)時間維持在100-250元/噸，經(jīng)測算，華中地輕堿、重堿價格的相關(guān)系數(shù)在0.94。2022年9月輕堿下游適度補庫，輕堿出貨情況好轉(zhuǎn)，市場價格止跌企穩(wěn)，但重堿價格受下游壓制，仍有所下滑，華中地區(qū)輕、重堿價差不斷收窄，并且從終端價格來看，輕、重堿終端價格出現(xiàn)倒掛，幅度評估在50元/噸左右。

進入11月份之后，隨著輕堿價格的下滑及重堿市場成交重心的抬升，輕、重堿價格倒掛現(xiàn)象有所緩解，華中地區(qū)輕重堿價差再次呈現(xiàn)了擴大的趨勢。月內(nèi)湖北雙環(huán)產(chǎn)量下降，中源化學(xué)檢修影響部分重堿產(chǎn)量，河南駿化停車檢修，華中地區(qū)市場貨源供應(yīng)量減少，適逢重堿下游玻璃廠家剛需補貨，廠家重堿庫存降至低位，穩(wěn)價意向增加，市場價格變動不大；輕堿下游需求低迷，焦亞、泡花堿等行業(yè)虧損，純堿廠家輕堿接單速度放緩，月內(nèi)新單價格下滑20-50元/噸。截至11月18日，華中地區(qū)輕堿主流出廠價格在2500-2680元/噸，重堿主流終端價格在2700-2750元/噸，輕、重堿主流終端價格相差不大。

華南地區(qū)純堿供應(yīng)遠遠不能滿足當?shù)匦枨?，主要靠華中、華北地區(qū)貨源補充，受外部區(qū)域價格影響較為明顯。2021-2022年華南地區(qū)輕、重堿價差多數(shù)時間維持在50-200元/噸，經(jīng)測算，華中地輕堿、重堿價格的相關(guān)系數(shù)在0.96。9-11月份華南地區(qū)浮法玻璃冷修產(chǎn)線有6條左右，對于重堿用量明顯減少，對重堿價格支撐減弱，市場價格整體趨弱，階段內(nèi)重堿主流終端價格下滑140元/噸左右。輕堿價格雖然也有所下滑，但由于華中地區(qū)輕堿貨源偏緊，運往華南地區(qū)貨源量有所收緊，導(dǎo)致華南地區(qū)輕堿價格跌幅相對有限，9-11月份輕堿價格累計下滑60元/噸左右。當前華南地區(qū)輕、重堿終端價格仍維持倒掛，終端價差評估在50-80元/噸。

近期純堿廠家整體庫存維持在低位，重堿庫存持續(xù)下降，部分地區(qū)重堿貨源偏緊。而輕堿下游需求環(huán)比走弱，南方地區(qū)輕堿價格成交重心下滑。近期浮法玻璃市場行情低迷，后期仍有部分產(chǎn)線有放水冷修計劃，但光伏玻璃產(chǎn)能持續(xù)擴張，光伏玻璃純堿需求增量大概率能夠覆蓋浮法玻璃需求減量。重堿剛需猶存，浮法玻璃企業(yè)純堿庫存天數(shù)維持在低位，節(jié)前仍需適當補貨，對重堿市場形成有力支撐。近期輕堿主要下游產(chǎn)品行情低迷，隨著春節(jié)的逐步臨近，部分下游用戶或提前停產(chǎn)放假，對輕堿市場支撐乏力。后期重堿市場或呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的局面，輕堿市場或弱穩(wěn)運行，輕重堿價差有望回歸至合理區(qū)間。