當前，高供應、低庫存、穩(wěn)需求、節(jié)前備貨這幾個標簽，詮釋純堿走勢為何持續(xù)偏強運行。下半年以來，無論三季度低庫存下的價格回落，還是四季度高供應下的強運行，細品都給人一種出乎意料，情理之中。四季度最后一月，今年純堿市場最后“一舞”。

近期純堿市場關注點：

1、純堿企業(yè)庫存拐點，純堿庫存連續(xù)下降，對于純堿走勢強支撐。從庫存的變化看，輕質累庫，重質去庫，反映當前下游需求變化。

2、節(jié)前，下游備貨計劃及采購量。下游節(jié)前的原材料儲備，影響純堿的市場走勢及未來預期。

3、純堿05主力合約，持倉增倉，價格上漲，未來預期的博弈，也是供需之間的對弈。

4、12月浮法玻璃和光伏玻璃生產(chǎn)線變動情況。從裝置變動看，浮法玻璃個別生產(chǎn)有冷修計劃，2條線產(chǎn)能1050噸/日，光伏玻璃5條概率大的，產(chǎn)能5600噸/日，光伏若如期投放，利多純堿市場。

一 純堿供應“兩高”

進入12月，純堿裝置個別企業(yè)有檢修預期，整體開工及產(chǎn)量處于較高水平。隆眾資訊預期，未來三周純堿整體開工率93+%，產(chǎn)量62+萬噸，個別企業(yè)重質化率提升，重質產(chǎn)量有望提升。從目前的檢修計劃看，安徽紅四方12月20日左右，計劃停車。

1、高開工、高產(chǎn)量

截止到12月1日，隆眾資訊統(tǒng)計，周內純堿整體開工率91.53%，上周90.05%，環(huán)比上調1.48個百分點。周內純堿產(chǎn)量61.16萬噸，上周59.79萬噸，環(huán)比增加1.37萬噸，增幅2.29%。周內純堿開工相對穩(wěn)定，個別企業(yè)前期檢修，目前基本恢復正常運行。

2、期現(xiàn)基差修復 期貨平水現(xiàn)貨

2301純堿合約，當前盤面價格與現(xiàn)貨價格基本持平，趨向于平水。從持倉量看，01合約減倉，移倉2305合約，且05成為主力合約。目前純堿整體走勢偏強，供需博弈，現(xiàn)貨價格相對堅挺，個別企業(yè)價格上調，幅度30-50元/噸不等，對于盤面價格有利支撐，預期01價格震蕩波動。

二 訂單支撐 庫存低位震蕩

預測：純堿企業(yè)待發(fā)訂單增加，截止到12月1日，待發(fā)20天左右。疊加節(jié)前備貨效應加持，純堿企業(yè)庫存預期波動幅度不大，窄幅震蕩為主。

1、產(chǎn)銷趨向平衡 廠庫低位

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截止到12月1日，國內純堿廠家?guī)齑?8.11萬噸，上周28.19萬噸，環(huán)比下降0.08萬噸，降幅0.28%。企業(yè)產(chǎn)銷趨向平衡，庫存延續(xù)低位震蕩。下游需求持穩(wěn)運行，剛需采購，以及春節(jié)庫存采購預期，堿廠庫存不高。

2、交割庫貨源外流 庫存持續(xù)下降

期現(xiàn)基差基本持平，近期套利操作難做，期現(xiàn)觀望情緒重。當前，交割庫庫存3-4萬噸，庫存低，對于現(xiàn)貨沖擊小。當前，現(xiàn)貨價格高，交割庫流入少，流出居多。貿易商情緒偏向謹慎，暫不做庫存，按需為主，貿易商庫存量低。

3、玻璃原材料庫存低位震蕩 穩(wěn)中小漲

截止到11月30日，對于目前的玻璃企業(yè)場內庫存了解，37%的樣本，場內原材料庫存22.58天，環(huán)比增加0.33天；45%的樣本，原材料場內庫存21.40天，環(huán)比增加0.37天；50%的樣本，場內21.82天，環(huán)比增加0.82天。從目前了解看，月底或月初下游補充庫存，有些企業(yè)為節(jié)前庫存做計劃及準備工作。隨著近期的成交，部分企業(yè)待發(fā)量增加。

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截止到11月24日，純堿企業(yè)待發(fā)訂單下降，維持14天，下降2天+。大部分企業(yè)到月底，進入下周開始接收12月訂單，個別前期不接單企業(yè)，逐步開始接收?？紤]到今年元月下旬春節(jié)，對于企業(yè)來說或為元月訂單做考慮，增加下月接單量。趨勢來看，下月訂單有望增加，進入元月或逐步下降。

4、企業(yè)待發(fā)增加 月底月初簽約訂單

月底或月初，企業(yè)積極接收訂單，下游剛需用戶采購，堿廠整體訂單呈現(xiàn)增加趨勢。截止到12月1日，純堿待發(fā)訂單20.24天，環(huán)比增加6.29天。

5、供需維持 企業(yè)利潤高

純堿走勢表現(xiàn)依舊堅挺，低庫存運行，現(xiàn)貨價格堅挺，企業(yè)利潤表現(xiàn)較好。截止到12月1日，聯(lián)產(chǎn)企業(yè)利潤1400+，其中氯化銨價格上漲及 煤炭價格下降，氨堿企業(yè)利潤800+。進入12月，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，成本變化不大，預期良好利潤延續(xù)。

三  增量＞減量 重質純堿走勢有支撐

預測：12月浮法玻璃有冷修意向的生產(chǎn)線2條，產(chǎn)能1050噸/日，個別企業(yè)或計劃外。光伏玻璃投放計劃量多，但概率大的5條線，產(chǎn)能5600噸/日。從產(chǎn)能預期變化看，重質純堿需求呈現(xiàn)凈增加，消費或有增加。除此之外，節(jié)前備貨預期存在，重質純堿走勢有支撐。

1、市場表現(xiàn)弱勢 現(xiàn)貨價格跌不休

浮法 玻璃市場整體表現(xiàn)弱勢局面，廠家讓利吸單，下游按需為主，情緒偏悲觀。截至 20221201，全國浮法玻璃市場價為 1577 元/噸，較 11 月 24 日市場價格下跌 1.68%；本周（11 月 25 日-12 月 1 日），周均價 1593 元/噸，環(huán)比跌 0.87%，同比下降 23.6%。本周（20221125-1201），據(jù)隆眾資訊生產(chǎn)成本計算模型，本周以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-250 元/噸，環(huán)比-7.30%；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-171 元/噸，環(huán)比+5%；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤-65 元/噸，環(huán)比持平。

四 最后一月 純堿震蕩偏強

本周重點關注純堿庫存變動及需求。

供應：未來三周 純堿供應高位徘徊

12月，純堿企業(yè)暫無明顯檢修，其中紅四方計劃12月下旬檢修，其他設備暫無計劃。當前純堿企業(yè)低庫存，且利潤高，及年底沖擊產(chǎn)量等，預期整體開工和產(chǎn)量高，測算未來三周整體開工率93+%，產(chǎn)量62+萬噸。

需求：需求有望分化 輕弱重強

12月，純堿整體需求弱穩(wěn)為主，但輕重或有分化。輕質下游屬于中小型為主，受春節(jié)放假影響，有些企業(yè)會提前停工，依舊歷年的需求看，輕質有望呈現(xiàn)下降的表現(xiàn)；重質純堿需求相對穩(wěn)定，且光伏本月投放預期5條線，產(chǎn)能5600噸/日，會有提前備貨準備。浮法雖弱，但冷修零散。從歷年數(shù)據(jù)看，2019-2021年周度平均輕質出貨量23.83萬噸，重質出貨量28.39萬噸。

成本：成本大穩(wěn)小動

純堿成本端，從原材料的價格看，變化不大。其中波動比較大的主要在于煤炭，近期煤炭價格從前期高點有所回落。