2022 年浮法玻璃行業(yè)基本面回顧

需求下行疊加冷修高峰滯后出現(xiàn)

2022 年地產(chǎn)竣工需求不及預(yù)期，地產(chǎn)關(guān)鍵數(shù)據(jù)也出現(xiàn)下行。2022 年地產(chǎn)竣工需求在隨著地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)釋放單邊下行，2022 年，地產(chǎn)竣工面積 8.6 億平，YoY-15.0%。浮法玻璃作為地產(chǎn)后周期關(guān)鍵建材品種，需求出現(xiàn)明顯下滑。

伴隨著地產(chǎn)整體景氣下行，其他地產(chǎn)關(guān)鍵數(shù)據(jù)也出現(xiàn)大幅下行，2022 年 1-11 月銷售面積、開工面積、開發(fā)投資額分別為 12.1 億平、11.2 億平、12.4 萬億元，YoY-23.3%、-38.9%、-9.8%。

市場預(yù)期出現(xiàn)的企業(yè)大幅冷修未及時(shí)出現(xiàn)。市場本因行業(yè)產(chǎn)線窯齡偏高預(yù)期 2022 年有集中冷修，實(shí)際上因 2021 年行業(yè)高景氣在位企業(yè)積累了較充裕的現(xiàn)金，2022H1 經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)尚可因此未出現(xiàn)集中冷修。隨著 2022H2 浮法玻璃盈利加速下滑，企業(yè)集中冷修才姍姍來遲。

2022Q3 后行業(yè)冷修高峰開始出現(xiàn)。需求下行的環(huán)境下，2022 年行業(yè)產(chǎn)能仍出現(xiàn) 17.25 萬t/d 的高點(diǎn)，導(dǎo)致浮法玻璃價(jià)格下行壓力加大。2022 年 7 月份之后，隨著玻璃景氣度進(jìn)一步下行，行業(yè)冷修產(chǎn)能開始增加。

在產(chǎn)產(chǎn)能從 17.25 萬 t/d 降至 16.18 萬 t/d，開工率從 89.3%降至 81.3%。2022Q3 和 2022Q4 冷修產(chǎn)能數(shù)量分別為 17 和 14 條，對應(yīng)日熔量分別為 1.10 萬 t/d 和 0.84 萬 t/d，業(yè)內(nèi)產(chǎn)能點(diǎn)火和復(fù)產(chǎn)節(jié)奏仍保持正常。

多項(xiàng)原燃料價(jià)格高位，在位企業(yè)面臨虧損

2022 年浮法玻璃價(jià)格明顯下滑，景氣度降至近年低點(diǎn)。2022 年因下游地產(chǎn)竣工需求疲軟，而預(yù)期出現(xiàn)的企業(yè)冷修高峰未及時(shí)出現(xiàn)，導(dǎo)致玻璃價(jià)格出現(xiàn)明顯下滑，單價(jià)從 122.5 元/箱下降至 81.3 元/箱。

2022 年底，采用天然氣和石油焦的玻璃單箱稅后毛利（稅后單價(jià)減去純堿、石英砂、燃料成本）分別為 2.3 元/重箱和-2.2元/重箱。進(jìn)一步扣除折舊、人工成本以及各項(xiàng)費(fèi)用和所得稅后，在位企業(yè)普遍面臨虧損。供需錯(cuò)配疊加成本高位的環(huán)境下，浮法玻璃景氣度降至近年低點(diǎn)。

2022 全年主要原料和燃料價(jià)格均維持高位，普通企業(yè)扣完基本原燃料已面臨虧損。

2022 年以來，玻璃行業(yè)主要原材料均出現(xiàn)明顯上漲。其中純堿單價(jià)全年維持 2,400 元/噸以上的高價(jià)，最高點(diǎn)達(dá)到 2,950 元/噸，全年平均水平高于往年。

據(jù)測算，石英砂在 2022 年也出現(xiàn)了 447.2 元/噸的高點(diǎn)。

燃料價(jià)格隨著外部國際環(huán)境波動(dòng)出現(xiàn)明顯上行，工業(yè)天然氣均價(jià)從 3.34 元/方上漲至年底 3.91 元/方，目前仍緩慢上漲。

石油焦均價(jià)從 3,191.6 元/噸上漲至最高 5,596.3 元/噸，目前仍維持 4,421.6 元/方的價(jià)格高位。

按照每重箱玻璃消耗 10 公斤純堿、35 公斤石英砂，12 公斤標(biāo)煤計(jì)算，2022 年每重箱玻璃純堿、石英砂、燃料三項(xiàng)成本合計(jì)從 59.5 元/重箱上漲至最高 80.0 元/重箱，目前仍在 73.6 元/重箱的高位。

在單箱稅前價(jià)格不超過 85 元/重箱的背景下，普通中小企業(yè)扣除基本原燃料成本已面臨虧損。

行業(yè)龍頭旗濱集團(tuán) 2022Q1-3 歸母凈利 12.5 億，YoY-66.0%；凈利率 12.7%，YoY-21.3pct，盈利同樣面臨巨大下行壓力。

2023 年浮法玻璃行業(yè)基本面展望

供需展望：需求確定性改善，供給弱反彈

2022 年 9 月以來地產(chǎn)政策寬松，竣工端政策力度較強(qiáng)。2022 年 9 月底以來，地產(chǎn)政策陸續(xù)解綁，特別是竣工端更出臺(tái)了多項(xiàng)重磅政策。

政策出臺(tái)可以概括為兩部分：

第一部分是 9 月底，央行、銀保監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布相關(guān)政策，允許部分城市下調(diào)個(gè)人商業(yè)房貸利率下限，同時(shí)下調(diào)公積金貸款利率，而且給個(gè)人置換房產(chǎn)出現(xiàn)的個(gè)稅予以退稅優(yōu)惠。23 年 1 月份又出臺(tái)政策允許部分城市進(jìn)一步下調(diào)商業(yè)貸款利率，以上政策主要集中在銷售端，政策力度相對較小。

第二部分集中在 11 月份，分別是放開民營房企債權(quán)融資（即第二支箭），地產(chǎn)十六條，放開房企置換預(yù)售監(jiān)管資金，放開房企股權(quán)融資（第三支箭）。

以上政策主要集中在竣工端，主要是保障房企資金，目的是防風(fēng)險(xiǎn)推進(jìn)?？⒐け＝环繉?shí)施落地，政策力度較強(qiáng)。