周內(nèi)純堿執(zhí)行前期訂單，行業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下移，支撐價(jià)格堅(jiān)挺，走勢(shì)符合上周預(yù)期。浮法玻璃下游需求暫無(wú)改善，中間環(huán)節(jié)積極出貨帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格下移。后期來(lái)看，純堿繼續(xù)執(zhí)行訂單以及新一輪采購(gòu)節(jié)點(diǎn)未至情況下或暫且穩(wěn)價(jià)整理，浮法玻璃產(chǎn)銷(xiāo)偏低行業(yè)繼續(xù)累庫(kù)情況下走勢(shì)疲軟。

關(guān)注點(diǎn)：

1、截止到2023年2月9日，中國(guó)純堿廠家?guī)齑?9.48萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.19萬(wàn)噸，下降6.92%。

2、截止到20230209，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存7780.8萬(wàn)重箱，環(huán)比+3.54%，同比+81.99%。折庫(kù)存天數(shù)34.9天，較上期+1.2天。

3、本周（20230204-0210），中國(guó)LOW-E玻璃樣本企業(yè)開(kāi)工率為47.32%，較上期增加4.89個(gè)百分點(diǎn)。

一 純堿維持價(jià)堅(jiān)狀態(tài)，浮法玻璃走勢(shì)轉(zhuǎn)軟

本周純堿現(xiàn)貨多地市場(chǎng)價(jià)格趨于穩(wěn)定，僅部分區(qū)域小幅補(bǔ)漲，因上周去簽單順暢，待發(fā)訂單再度延展情況下部分封盤(pán)，目前國(guó)內(nèi)重堿送到價(jià)格集中在3000-3100元/噸。浮法玻璃節(jié)后價(jià)格漲后訂單跟進(jìn)不足，中間環(huán)節(jié)多適時(shí)選擇獲利了結(jié)，工廠價(jià)格優(yōu)勢(shì)萎縮使得本周平均產(chǎn)銷(xiāo)率降至73%，行業(yè)庫(kù)存再度增加情況下，價(jià)格轉(zhuǎn)弱，純堿玻璃兩者價(jià)差依舊處于相對(duì)高位水平。

圖1 沙河純堿玻璃市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

基差方面，玻璃主連收盤(pán)價(jià)連續(xù)下跌，純堿主連亦適度回落，而純堿現(xiàn)貨維持堅(jiān)挺，玻璃現(xiàn)貨縱然回落但力度受控，因此周內(nèi)純堿、玻璃兩者基差均呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，截至2022029，玻璃基差273元/噸，純堿基差180元/噸。

圖2 國(guó)內(nèi)純堿玻璃基差走勢(shì)圖

純堿玻璃利潤(rùn)方面，原鹽、煤炭?jī)r(jià)格適度松動(dòng)，而純堿現(xiàn)貨維持堅(jiān)挺情況下，周內(nèi)利潤(rùn)繼續(xù)提升，聯(lián)產(chǎn)法利潤(rùn)水平較節(jié)前提升35元/噸，以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)-170元/噸，環(huán)比+8.6%。

圖3 國(guó)內(nèi)純堿玻璃利潤(rùn)走勢(shì)圖

二 重堿貨源偏緊，輕重比例適度調(diào)整

隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，周內(nèi)重質(zhì)堿產(chǎn)量32.41萬(wàn)噸，環(huán)比0.03%。浮法玻璃產(chǎn)量111萬(wàn)噸，光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能58.21萬(wàn)噸，重堿供需差仍為負(fù)值。

圖4 國(guó)內(nèi)重堿供需差走勢(shì)圖

周內(nèi)純堿產(chǎn)量61.52萬(wàn)噸，環(huán)比+0.23萬(wàn)噸， 漲幅0.38%。輕質(zhì)堿產(chǎn)量27.40萬(wàn)噸，環(huán)比-1.65萬(wàn)噸。重質(zhì)堿產(chǎn)量34.12萬(wàn)噸，環(huán)比+1.88萬(wàn)噸。重堿比例提升至55.5%，輕堿44.5%。

圖5 國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)量走勢(shì)圖

本周?chē)?guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存29.48萬(wàn)噸，環(huán)比-2.19萬(wàn)噸，降幅6.92%。其中，輕質(zhì)純堿20.08萬(wàn)噸，環(huán)比-1.25萬(wàn)噸，重堿9.4萬(wàn)噸，環(huán)比-0.94萬(wàn)噸。去年同期庫(kù)存量為167.77萬(wàn)噸，同比-138.29萬(wàn)噸，降幅82.43%。

圖6 國(guó)內(nèi)純堿廠庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖

純堿價(jià)高或引發(fā)玻璃部分下游采購(gòu)抵觸，但盤(pán)面走勢(shì)良好，純堿社會(huì)庫(kù)繼續(xù)增加，較前期增加接近4萬(wàn)噸。

圖7 國(guó)內(nèi)純堿社會(huì)庫(kù)存走勢(shì)圖

三 浮法玻璃生產(chǎn)端出貨一般，行業(yè)繼續(xù)累庫(kù)

預(yù)測(cè)：浮法玻璃實(shí)物庫(kù)存繼續(xù)增加，目前處于高位水平，縱然目前以中間商出貨為主，但社會(huì)庫(kù)并未出現(xiàn)明顯下滑，因此預(yù)期浮法玻璃價(jià)格疲軟。

1、玻璃原材料庫(kù)存仍處于低位 純堿發(fā)貨保持穩(wěn)定

浮法玻璃持有的純堿庫(kù)存天數(shù)20天以上水平，玻璃行業(yè)對(duì)于純堿的剛需采購(gòu)仍在，因此純堿周度發(fā)貨量會(huì)保持穩(wěn)定，純堿供需差值不會(huì)出現(xiàn)明顯拉大現(xiàn)象。

圖8 玻璃持有純堿庫(kù)存與純堿發(fā)貨量數(shù)據(jù)對(duì)比

2.堿廠待發(fā)訂單充足 庫(kù)存短期難增量

周內(nèi)純堿待發(fā)訂單雖略有下滑，但仍處于20天以上高位水平下，同樣預(yù)期純堿發(fā)貨量會(huì)保持較好狀態(tài)，純堿累庫(kù)預(yù)期依舊不足。

圖9 國(guó)內(nèi)純堿出貨量與訂單相關(guān)性對(duì)比圖

3.浮法玻璃及光伏玻璃實(shí)物庫(kù)存居于高位

周內(nèi)浮法玻璃周度平均產(chǎn)銷(xiāo)率繼續(xù)下滑，導(dǎo)致行業(yè)累庫(kù)明顯，截止到20230209，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存7780.8萬(wàn)重箱，環(huán)比+3.54%，同比+81.99%。折庫(kù)存天數(shù)34.9天，較上期+1.2天。光伏玻璃企業(yè)庫(kù)存也已逐步貼近最高庫(kù)容，玻璃行業(yè)價(jià)格難言樂(lè)觀。

圖10 浮法玻璃庫(kù)存走勢(shì)圖

4.玻璃中間商讓價(jià)出貨，但去庫(kù)效果一般

周內(nèi)玻璃中間商積極出貨，但社會(huì)庫(kù)仍處于偏高水平。

圖11 沙河市場(chǎng)社會(huì)庫(kù)走勢(shì)圖

5.深加工開(kāi)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢，對(duì)于原片備貨多側(cè)重剛需

節(jié)后LOW-E開(kāi)工率雖逐步提升，但截至10日，仍低于往年農(nóng)歷同期水平3個(gè)點(diǎn)左右，后續(xù)伴隨著low-e以及深加工企業(yè)開(kāi)工率的逐步提升，或能帶動(dòng)原片部分庫(kù)存消化。

圖12 LOW-E玻璃樣本企業(yè)開(kāi)工率圖

四 純堿維持價(jià)堅(jiān)局面玻璃短期價(jià)格疲軟

本周重點(diǎn)關(guān)注純堿及玻璃庫(kù)存變動(dòng)、深加工訂單及開(kāi)工情況

圖13 純堿價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估

供應(yīng)：純堿開(kāi)工持續(xù)處于高位水平

以目前裝置的運(yùn)行及計(jì)劃測(cè)算，預(yù)期純堿下周整體開(kāi)工重心上移，預(yù)期開(kāi)工92-93%左右，產(chǎn)量62-63萬(wàn)噸附近，產(chǎn)量及開(kāi)工延續(xù)“兩高”。

中長(zhǎng)期來(lái)看，繼續(xù)關(guān)注二三季度純堿新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況。

需求：中長(zhǎng)期關(guān)注玻璃深加工企業(yè)開(kāi)工及訂單情況

短期來(lái)看，2月下旬3月初，仍是浮法玻璃對(duì)于純堿集中補(bǔ)貨期。并且下周18號(hào)左右，光伏玻璃一條1250的線有計(jì)劃投放。

中長(zhǎng)期來(lái)看，光伏玻璃行業(yè)庫(kù)存已相對(duì)偏高，2023年準(zhǔn)確計(jì)劃點(diǎn)火產(chǎn)線逐步減少，而浮法玻璃深加工行業(yè)若仍無(wú)明顯好轉(zhuǎn)情況下，仍需關(guān)注10年以上產(chǎn)線冷修情況。

結(jié)論：短期來(lái)看，純堿供需緊平衡狀態(tài)有望持續(xù)到1季度，價(jià)格方面仍會(huì)堅(jiān)挺，但鑒于目前價(jià)格已處于高位，疊加關(guān)注5月份新產(chǎn)能投放而影響預(yù)期情況下，純堿繼續(xù)上探空間也或有限。中長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨著純堿新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，市場(chǎng)適度看空遠(yuǎn)期價(jià)格行情，光伏玻璃2023年新產(chǎn)線點(diǎn)火力度已經(jīng)逐步低于早期預(yù)期，下半年純堿供需博弈或開(kāi)始展現(xiàn)。