近期一段時間，純堿市場整體走勢表現(xiàn)較好，高供應(yīng)，低庫存，穩(wěn)需求，從年前延續(xù)到年后。企業(yè)訂單支撐，庫存低位震蕩，供需平衡，現(xiàn)實偏強；新產(chǎn)能釋放，供應(yīng)或明顯增量，預(yù)期偏弱。

近期純堿市場關(guān)注點：

1、純堿企業(yè)出貨及訂單接收情況，反饋下游采購意向及下游消費情況。

2、浮法玻璃產(chǎn)銷數(shù)據(jù)變化，反饋目前市場需求及企業(yè)庫存。

3、輕質(zhì)純堿經(jīng)營情況及純堿采購情緒，對于輕質(zhì)純堿庫存及訂單有影響。

4、堿廠出口訂單接收量及未來待發(fā)，國內(nèi)玻璃企業(yè)純堿進口量。

一 裝置運行穩(wěn)定 供應(yīng)高位

當前，純堿裝置運行相對穩(wěn)定，整體在9成以上。近期，裝置暫無檢修計劃，預(yù)期整體開工延續(xù)，供應(yīng)高位趨勢。

對于企業(yè)了解，未來一段時間暫無明顯檢修計劃，預(yù)期開工重心高位盤整，測算未來三周整體開工91-92%，產(chǎn)量61-62萬噸，高開高產(chǎn)進行到底。

1、供應(yīng)高而穩(wěn)

圖1 國內(nèi)純堿開工率走勢圖

2、盤面高位震蕩 多空博弈

圖2 重質(zhì)純堿基差走勢圖

純堿市場基本面相對健康，且現(xiàn)貨價格高位徘徊，純堿期貨節(jié)后上行后，高位震蕩徘徊。受市場因素影響，高位震蕩徘徊為主。新驅(qū)動不足，盤面推動力度乏力。

二供需趨向平衡 庫存低位震蕩

預(yù)測：純堿供應(yīng)穩(wěn)定，需求短期波動小，供需延續(xù)平衡態(tài)勢，預(yù)期純堿庫存低位，現(xiàn)貨價格相對堅挺為主。

1、低庫運行

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截止到2月16日，國內(nèi)純堿廠家總庫存29.35萬噸，環(huán)比-0.13萬噸，降幅0.44%。當前，企業(yè)庫存低位運行，月內(nèi)訂單基本接收完成，短期庫存難有太大浮動。其中，輕質(zhì)庫存高于重質(zhì)，下游需求差異。

圖3 國內(nèi)純堿廠庫庫存走勢圖

2、社會庫存穩(wěn)中上行

當前，純堿社會庫存穩(wěn)步提升，維持12-13萬噸，相比往年同期量較低，對于市場沖擊有限，且貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存不高。

圖4 國內(nèi)純堿社會庫存走勢圖

3、消費原材料 壓縮庫存量

對于下游企業(yè)了解，目前37%的玻璃樣本統(tǒng)計廠區(qū)庫存17.49天，降2.86天；45%的樣本16.84天，降2.46天；50%的樣本接近16.64天，降2.54天。從趨勢看，下游浮法玻璃企業(yè)純堿原材料庫存持續(xù)下降，按需采購為主，有企業(yè)反饋目前采購貨源緊張，發(fā)貨速度慢。

圖5 國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)純堿庫存走勢圖

5、訂單不錯 當月基本接收完成

截止到2月16日，純堿企業(yè)待發(fā)訂單23.67天左右，下降1.2天，穩(wěn)中有降。從目前的了解看，部分企業(yè)訂單接收至月底，有些企業(yè)訂單延續(xù)到下月上中旬，短期待發(fā)表現(xiàn)依舊不錯，預(yù)期庫存難有太大波動。

圖6 國內(nèi)純堿企業(yè)訂單走勢圖

6、價格高位 企業(yè)盈利樂觀

對于整個純堿產(chǎn)業(yè)鏈條來說，純堿盈利偏好，上下游經(jīng)營偏弱，個別行業(yè)壓力大。純堿供需維持平衡，庫存持續(xù)較低，現(xiàn)貨價格支撐偏強。成本端，煤炭價格下行，且聯(lián)產(chǎn)副產(chǎn)品表現(xiàn)不錯，堿廠良好效益延續(xù)。

圖7 聯(lián)產(chǎn)工藝純堿利潤（雙噸）

圖8 氨堿工藝純堿利潤

三 供應(yīng)承壓 需求遲遲歸

預(yù)測：市場缺乏利好消息提振，新訂單下達力度不足，業(yè)內(nèi)觀望心態(tài)明顯，工廠產(chǎn)銷數(shù)據(jù)提升有限，成品庫存壓力再次增加，浮法玻璃市場價格進一步承壓。

當前產(chǎn)業(yè)鏈之間供需錯配問題較大，硅料價格漲跌不定，硅片以及電池片的廠家多采取觀望態(tài)度，進而影響組件玻璃消費，但是價格方面來看，組件方暫無漲價意愿；光伏玻璃價格端，近期也是頻出低價搶單現(xiàn)象，價格有小幅波動，但是從成本端來看暫無下跌空間，所以未來一周，預(yù)計玻璃價格將企穩(wěn)。

1、需求遲遲歸 庫存持續(xù)增加

截至 2023 年 2 月中旬，深加工企業(yè)訂單天數(shù) 11.4 天，較上期增加 0.7 天，環(huán)比漲幅 6.54%。下游需求表現(xiàn)偏弱，訂單不足，且資金回款問題，導(dǎo)致需求遲遲歸，浮法玻璃企業(yè)庫存持續(xù)增加。

圖9 全國深加工訂單走勢圖

截止到 20230216，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存 8058.3 萬重箱，環(huán)比+3.57%，同比+88.48%。折庫存天數(shù) 36.2 天，較上期+1.3 天。本周多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷不佳，多地區(qū)出現(xiàn)累庫，尤其華北、華中地區(qū)庫存增長明顯，西南地區(qū)小幅降庫。

圖10 浮法玻璃庫存變化統(tǒng)計圖

2、市場平靜 產(chǎn)能相對穩(wěn)定

近期光伏玻璃市場十分平靜，暫無產(chǎn)線新點火，整體供應(yīng)穩(wěn)定；下周來看，暫有一條產(chǎn)線存點火條件，但是基于較弱市場行情，不排除有延遲的可能。

最近一段時間上游硅料的漲勢給下游組件逐步帶來成本壓力，導(dǎo)致組件利潤空間被壓縮，與終端電站的低價長協(xié)訂單也難以交付，故組件方欲暫緩漲價趨勢，或減少需求量來反限硅料漲勢，進而后期可能影響光伏玻璃消費量；但從目前來看光伏玻璃市場多數(shù)以當前訂單交付為主，常規(guī)月中發(fā)貨速度快于月初，產(chǎn)銷平衡及以上，整體庫存小幅下滑。

圖11 光伏玻璃在產(chǎn)日熔量

四 供給淡穩(wěn) 需求不一

本周重點關(guān)注純堿庫存變動、輕質(zhì)需求變化、浮法產(chǎn)銷情況。

表1 國內(nèi)重質(zhì)供需平預(yù)期

單位：萬噸

供應(yīng)：未來三周 純堿供應(yīng)高位震蕩

近期，裝置暫無檢修計劃，且個別企業(yè)檢修完成，整體開工重心上移趨勢。預(yù)期未來三周開工91-93%，產(chǎn)量61-63萬噸左右，不排除期間有企業(yè)負荷調(diào)整。當前，大部分企業(yè)開工滿負荷運行，未來提升空間有限。

需求：需求分化 輕弱重強

當前，整體表現(xiàn)維持，輕重有差異。從目前的了解看，情緒一般，下游采購不積極偏弱，個別行業(yè)開工恢復(fù)期，此外燒堿價格下行，對于輕質(zhì)負反饋。重質(zhì)純堿剛需，裝置開工穩(wěn)定。下游整體原材料庫存不高。以目前的生產(chǎn)線變動看，未來一段時間浮法對于純堿消費量保持在22萬噸/周，光伏接近10萬噸/周。其中，個別生產(chǎn)線有變動。

成本：成本大穩(wěn)小動

純堿成本端，從原材料的價格看，變化不大。其中波動比較大的主要在于煤炭，近期煤炭價格下行，成本下降。

圖12 國內(nèi)重質(zhì)純堿價格區(qū)間評估

結(jié)論（短期）：純堿供需尚可，且堿廠訂單充裕，庫存低位震蕩態(tài)勢，預(yù)期短期走勢盤穩(wěn)為主，價格堅挺。輕質(zhì)2650-2800元/噸，重質(zhì)3000-3100元/噸，區(qū)域及下游用量，價格存在差異。

結(jié)論（中長期）：新產(chǎn)能投放時間在5月以后，裝置正常運行后，純堿供應(yīng)增量，供需格局或逐步改變，現(xiàn)貨價格有望呈現(xiàn)下行趨勢，預(yù)期偏弱看待。

風險提示：庫存變動、浮法冷修、光伏產(chǎn)投進度、出口訂單及量、輕質(zhì)復(fù)蘇情況。