成本及需求均支撐乏力，加之宏觀層面的影響，近期化工市場延續(xù)震蕩下跌趨勢，部分化工品跌至年內低點。中短期來看，美國債務上限談判原則上達成一致，宏觀層面壓力將有所緩和。而隨著利潤負反饋及主動去庫，企業(yè)供給端壓力逐步緩和，市場跌勢或有所放緩。

終端消費領域復蘇不均衡影響化工品需求修復節(jié)奏

雖然防控政策優(yōu)化之后中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出復蘇態(tài)勢，但從需求修復狀態(tài)來看呈現(xiàn)出明顯的分化，服務業(yè)尤其是餐飲、旅游等消費相關的行業(yè)復蘇表現(xiàn)亮眼，而工業(yè)和制造業(yè)需求復蘇進程偏緩，尤其是房地產(chǎn)、汽車等相關數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳對于部分化工品需求造成明顯制約。2023年1-4月房地產(chǎn)整體呈現(xiàn)出“竣工修復-銷售回暖-新開工偏弱”的格局。竣工面積增長了18.8%，依舊是唯一轉正的數(shù)據(jù)。此外銷售端數(shù)據(jù)雖然下降了0.4%，但降幅收窄1.4個百分點，呈現(xiàn)持續(xù)邊際改善的趨勢。施工和新開工方面，1-4月房地產(chǎn)施工面積同比下降了5.6%，降幅擴大了0.4個百分點，而新開工面積同比下降了21.2%，仍然是房地產(chǎn)相關數(shù)據(jù)中最弱的一環(huán)。房地產(chǎn)竣工修復對于地產(chǎn)后端的涉及家具、家電的大宗品需求將有所帶動，但通過傳導周期來看對于相關化工品的需求提振至少要到下半年才能有所體現(xiàn)。新開工、施工等數(shù)據(jù)下滑幅度有所加快，對涂料、保溫材料等地產(chǎn)前端商品市場的需求仍有所拖累。

4月份，我國汽車產(chǎn)銷分別完成213.3萬輛和215.9萬輛，同比分別增長76.8%和82.7%。主要由于去年4月份因疫情導致生產(chǎn)供應基本停滯，同期基數(shù)相對較低。同時也要看到，3月份車市非理性促銷的影響尚未完全消除，4月份產(chǎn)銷環(huán)比分別下降17.5%和11.9%。當前國內汽車市場需求動力仍然偏弱，有效需求尚未完全釋放。目前消費者進店量快速增長，但成交率較低，存在觀望態(tài)度。汽車產(chǎn)銷回升弱于預期，塑料、橡膠等商品的需求也受到一定影響。

原油區(qū)間震蕩 化工市場成本支撐不牢

今年以來宏觀壓力持續(xù)施壓市場成為壓制油價的最大利空因素，尤其是3月之后兩波歐美銀行業(yè)危機沖擊導致的油價下跌行情讓投資者心有余悸。近期圍繞在美國債務違約風險的擔憂也籠罩市場，原油處在區(qū)間震蕩節(jié)奏中，在成本端也未能夠給予化工市場形成支撐。不過隨著協(xié)議的初步達成，近期圍繞在該事件的擔憂情緒或有所緩解。并且基本面來看，美國原油庫存超預期下降，加之需求端將迎來夏季需求高峰，總體來看仍然維持供應偏緊且需求增長的大趨勢，基本面偏緊對油價有向上的指引。不過原油要想取得突破性反彈，除了需要宏觀層面提振市場預期外，供應端仍需要做出更大努力，而這些都是市場面臨的挑戰(zhàn)。

海外宏觀仍面臨復雜情況，但主動去庫之后化工市場有望跌勢放緩并階段性筑底

后期來看，美國債務上限協(xié)議原則上達成，近期圍繞在該事件的擔憂情緒或有所緩解，但對美聯(lián)儲加息的擔心有所增多。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率為33.5%，加息25個基點的概率上升至66.5%，反映市場對于美國政策利率進一步上升的預期升溫。若美聯(lián)儲進一步加息，美元指數(shù)走強也將施壓大宗商品價格。如果加息暫停，市場在宏觀層面的壓力將顯著緩解。從需求端來看，房地產(chǎn)、汽車、家電等終端消費行業(yè)給予的支撐短期難以見效，并且隨著氣溫升高，部分化工品也將陸續(xù)進入消費淡季，整體看化工品市場短期上行動力不足。不過企業(yè)盈利不佳對于開工逐漸形成負反饋，在卓創(chuàng)資訊重點統(tǒng)計的34個產(chǎn)品中，5月25日與5月4日相比，開工下滑的產(chǎn)品達到了25個，平均降幅達到了5.2個百分點。此外，近期化工品市場普遍處于去庫存階段，經(jīng)過主動去庫存之后，企業(yè)產(chǎn)成品供給端的壓力有所緩和，這意味著多數(shù)產(chǎn)品跌勢會有所放緩并呈現(xiàn)筑底整理之勢。