純堿：上半年先揚(yáng)后抑 下半年繼續(xù)承壓
2023-07-12
2023年上半年國內(nèi)純堿市場先揚(yáng)后抑的走勢，其走勢與我們在《2022-2023中國純堿市場年度報告》中預(yù)測的基本一致，在“強(qiáng)現(xiàn)實弱預(yù)期”的背景下，上半年雖然供需格局不斷好轉(zhuǎn)，但市場主導(dǎo)因素由一季度的強(qiáng)現(xiàn)實轉(zhuǎn)變?yōu)槎径鹊娜躅A(yù)期。2023年上半年國內(nèi)重堿均價在2750.4元/噸，較上年同期下跌3.3%；上半年輕堿均價在2482.1元/噸，較上年同期下跌5.8%。截至6月30日國內(nèi)重堿主流終端價格在1950-2200元/噸，該價格較年初下跌28.5%；國內(nèi)輕堿主流出廠價格在1880-2050元/噸，該價格較年初下跌30.4%。2023年上半年純堿市場價格整體表現(xiàn)為先揚(yáng)后抑，當(dāng)前市場價格處于近五年中高水平。1-2月份供需格局偏緊，廠家?guī)齑娼抵两甑臀?，市場價格持續(xù)上漲，上半年價格高點出現(xiàn)在3月初，輕堿主流出廠均價在2773元/噸，重堿主流終端價格在3050-3150元/噸。3-5月份市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱，全行業(yè)主動去庫存，5月份市場悲觀情緒濃厚，市場跌幅擴(kuò)大，月內(nèi)跌幅達(dá)20%，上半年價格低點出現(xiàn)在6月初，輕堿主流出廠均價在1915元/噸，重堿主流終端價格在1950-2200元/噸。6月份純堿市場價格企穩(wěn)反彈，整體變動不大，上半年國內(nèi)輕、重堿價格振幅分別在31%、33%。影響上半年純堿價格走勢的驅(qū)動因素主要在于宏觀面和基本面。宏觀面國內(nèi)主要在于強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實的轉(zhuǎn)變，國外在于高利率環(huán)境下歐美銀行業(yè)危機(jī)的爆發(fā)。1-2月份國內(nèi)防控政策調(diào)整帶來強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期，海外則計入過強(qiáng)的降息預(yù)期，強(qiáng)預(yù)期支撐下純堿期現(xiàn)貨價格共振上漲。3-4月份強(qiáng)預(yù)期證偽，投資、消費(fèi)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，同時歐美銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)，避險情緒升溫，純堿期貨引領(lǐng)現(xiàn)貨價格下滑。5月份房地產(chǎn)開發(fā)投資額、新開工面積、施工面積進(jìn)一步走弱，海外圍繞美國債務(wù)上限問題，加之遠(yuǎn)興能源鍋爐點火時間臨近，純堿期現(xiàn)貨價格大幅度下跌。6月份國內(nèi)政策端利好逐步落地，純堿期現(xiàn)貨價格反彈。2023年上半年純堿新增產(chǎn)能有限，部分長期停產(chǎn)裝置退出市場，5月份中鹽紅四方純堿裝置擴(kuò)產(chǎn)20萬噸至55萬噸，6月下旬遠(yuǎn)興能源一期一線150萬噸裝置投料生產(chǎn)，目前尚未達(dá)產(chǎn)。截至6月底，卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計國內(nèi)純堿產(chǎn)能在3178萬噸，較2022年底減少2%。上半年貨源供應(yīng)偏緊，行業(yè)盈利情況較好，純堿廠家開工積極性較高，多數(shù)時間維持9成以上的水平，卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計1-6月份純堿產(chǎn)量在1569.5萬噸，同比提升7.4%，貨源供應(yīng)量同比明顯增加。上半年輕堿下游需求增量較為有限。日用玻璃行業(yè)行一季度需求低迷，二季度進(jìn)入需求旺季，開工有所提升，對純堿用量有所好轉(zhuǎn)。泡花堿、焦亞、兩鈉等無機(jī)鹽行業(yè)需求低迷，上半年整體盈利壓力較大，整體產(chǎn)銷一般，對純堿需求支撐有限。上半年味精、碳酸鋰行業(yè)整體開工表現(xiàn)為前低后高，對純堿用量先降后增；上半年輕堿下游需求整體變動不大。上半年重堿下游剛需持續(xù)增長。上半年浮法玻璃價格企穩(wěn)回升，行業(yè)利潤修復(fù)。復(fù)產(chǎn)、新點火產(chǎn)線較多，但需求不穩(wěn)定因素強(qiáng)，終端資金緊張依然嚴(yán)峻，上半年整體產(chǎn)能小幅增加，計劃外冷修偏多。截至6月底，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計310條，在產(chǎn)245條，日熔量共計167400噸，較2022年底增加5560噸，增幅在3.4%，對純堿日用量預(yù)計增加0.1萬噸。上半年國內(nèi)光伏玻璃價格走勢相對平穩(wěn)，價格波動范圍較小的主要原因為終端市場啟動緩慢，買賣雙方持續(xù)博弈上半年部分新產(chǎn)線補(bǔ)入，供應(yīng)量持續(xù)增加。截至6月底，國內(nèi)超白壓延玻璃在產(chǎn)基地52個，窯爐112座，生產(chǎn)線444條，日熔量為88930噸/日，較2022年底增加14050噸，增幅在18.8%，對重堿日用量增加0.25萬噸。根據(jù)卓創(chuàng)資訊測算上半年純堿總供應(yīng)量增幅在0.8%，總需求量增幅在2.9%，需求增幅大于供應(yīng)增幅。市場供需情況表現(xiàn)較好，對價格存在一定支撐，上半年市場價格運(yùn)行區(qū)間仍處于近五年中高水平。但在未來產(chǎn)能投產(chǎn)集中，供應(yīng)增速預(yù)期較快的背景下，業(yè)者對于后市價格下跌預(yù)期偏強(qiáng)，因此下游用戶多主動壓縮原料純堿庫存，以剛需采購為主。下游用戶對純堿壓價力度較強(qiáng)，上游純堿企業(yè)也多采取低庫存銷售策略，導(dǎo)致價格出現(xiàn)下滑。2023年下游浮法玻璃廠家原料純堿庫存呈持續(xù)下降趨勢，業(yè)者對后市看跌情緒濃厚，玻璃廠家多主動壓縮原料純堿庫存，且對于純堿壓價力度較強(qiáng)。截至6月底浮法玻璃廠家原料純堿庫存天數(shù)在13.1天，同比下降16.7天。2023年上半年純堿廠家?guī)齑姹憩F(xiàn)為先增后降，上半年純堿廠家平均庫存在35.2萬噸，同比下降67.9%，整體維持在近兩年較低水平。一季度伴隨春節(jié)前下游集中備貨，純堿廠家接單情況較好，整體庫存維持30萬噸左右的偏低水平。4-5月份隨著新增產(chǎn)能投放的臨近，市場悲觀情緒濃厚，下游進(jìn)一步壓縮原料純堿庫存。5月中旬純堿廠家整體庫存回升至53萬噸左右，純堿廠家多主動去庫，采取以價換量的策略，降價吸單，導(dǎo)致市場價格出現(xiàn)較大幅度的下滑。下半年純堿市場主要的影響因素在于宏觀、供應(yīng)、需求這三個方面。宏觀面：高利率環(huán)境下海外仍有衰退的風(fēng)險，特別是美國正處于主動去庫存階段，對商品的需求雖有回暖但整體仍在回落。當(dāng)前中國的庫存周期正在完成由主動去庫存到被動去庫存的轉(zhuǎn)換階段，目前復(fù)蘇仍表現(xiàn)出一定的脆弱性。國內(nèi)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)依舊偏弱，但在保交樓政策支撐下，下半年浮法玻璃需求維持一定韌性。供應(yīng)增速大于需求增速，供需格局轉(zhuǎn)變供應(yīng)面：下半年純堿行業(yè)計劃新增產(chǎn)能在780萬噸，供應(yīng)壓力較大，預(yù)計年底國內(nèi)純堿產(chǎn)能在3958萬噸。7-8月份集中檢修季，行業(yè)開工負(fù)荷率下降，9月份之后純堿行業(yè)開工負(fù)荷率有望提升，四季度行業(yè)供應(yīng)壓力較大。國內(nèi)純堿價格下滑之后，預(yù)計下半年進(jìn)口量會出現(xiàn)明顯回落。需求面：下半年純堿需求增長主要源于重堿用量增加。下半年浮法玻璃對重堿用量或先增后降，整體變動不大，全年浮法玻璃對純堿需求小幅下降。上半年光伏玻璃廠家盈利情況一般，但規(guī)劃中的產(chǎn)能項目較多，預(yù)計下半年光伏玻璃日熔量預(yù)計增加1萬噸左右，對純堿用量持續(xù)增加。預(yù)計輕堿下游需求變動不大，整體或呈現(xiàn)先降后增的趨勢，維持季節(jié)性波動特點。出口方面，目前國內(nèi)純堿出口價格優(yōu)勢明顯，近期部分廠家反映接單情況有所好轉(zhuǎn)。下半年純堿供應(yīng)增速高于需求增速，純堿行業(yè)供需由偏緊走向過剩。原料煤炭：煤炭在純堿生產(chǎn)成本中占比1/3左右，對純堿成本影響大。展望2023年國內(nèi)動力煤市場供需寬松的基本面現(xiàn)狀將不會改變，供大于需背景下國內(nèi)動力煤市場仍有下行預(yù)期，但考慮到上半年煤價降幅較大，現(xiàn)產(chǎn)地及港口現(xiàn)貨價格均已跌至現(xiàn)貨限價以下，且向中長期合同合理價格靠攏，且國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)存好轉(zhuǎn)預(yù)期，下半年煤價降幅較上半年將有收窄。純堿企業(yè)生產(chǎn)成本或仍有小幅下移的空間。替代產(chǎn)品燒堿：2023年下半年燒堿計劃新增產(chǎn)能在230萬噸，根據(jù)企業(yè)裝置進(jìn)展情況，實際新增投產(chǎn)產(chǎn)能預(yù)計在130萬-150萬噸。下游氧化鋁、造紙行業(yè)新增產(chǎn)能有限，而其他行業(yè)相對平穩(wěn)。供應(yīng)增量大于需求增量，燒堿價格依舊承壓，利空純堿市場。下半年純堿市場最主要的影響因素在于供應(yīng)端。在新能產(chǎn)能集中投放的背景下，純堿市場下行壓力較大，市場成交重心或逐步回落。綜合上述分析，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2022-2023中國純堿市場年度報告》中關(guān)于下半年的趨勢預(yù)測，但價格運(yùn)行區(qū)間有所調(diào)整，預(yù)計國內(nèi)下半年純堿市場價格呈現(xiàn)下行的態(tài)勢，受純堿供需格局逆轉(zhuǎn)及成本仍有進(jìn)一步下降空間影響，預(yù)計下半年重堿價格波動區(qū)間在1400-2200元/噸。
