冰醋酸、正丁醇開工負荷顯著下降并低于5年均值

冰醋酸6月中旬到7月中旬平均開工在70%左右，較近5年均值低了接近8個百分點，且行業(yè)持續(xù)處于去庫狀態(tài)，因此社會庫存水平不高，這也是價格上漲的源動力。7月末行業(yè)開工雖一度達到8成以上，但進入到8月份之后，行業(yè)開工再次下滑。主要原因在于，醋酸行業(yè)經(jīng)過二十余年發(fā)展,各廠家裝置遭受不同程度腐蝕,加上高溫天氣影響，裝置故障率較高，因此多套裝置期間遭遇短暫停車，這在往年也曾頻繁出現(xiàn)。截止到8月24日當周，國內(nèi)醋酸周度開工負荷率為72.5%，較7月末下降了11個百分點（見圖3），加上下游需求階段性好轉，因此價格寬幅上漲。冰醋酸上漲的同時，對于下游相關產(chǎn)品也形成了較強的成本支撐，其中醋酸丁酯月內(nèi)漲幅也達到了近20%。

正丁醇月內(nèi)漲幅達到了23.6%，上漲原因與冰醋酸幾乎如出一轍。從開工負荷率變化來看，7月以來受計劃內(nèi)停車及部分意外停車影響，正丁醇開工負荷率絕大多數(shù)時間處于70%以下，7月中下旬一度達到61%左右的偏低水平，進入8月短暫恢復后開工再次下降。截止到8月24日當周，正丁醇平均開工負荷為63.2%，較8月中旬73.9%下降了10.7個百分點。8月正丁醇平均開工負荷為67.4%，低于5年均值4.9個百分點。正丁醇顯著上漲的同時，對于醋酸丁酯、乙二醇丁醚形成了有力支撐，上述產(chǎn)品得以躋身于漲幅榜TOP10行列。

連續(xù)多年未有新增產(chǎn)能，辛醇供需失衡價格創(chuàng)一年多新高

辛醇雖然也受供給端支撐，但與冰醋酸與正丁醇高檢修率不同，辛醇供給收縮更多是受到近年來國內(nèi)缺乏新增產(chǎn)能的影響。2018年以來，國內(nèi)石化行業(yè)處于新一輪產(chǎn)能擴張周期當中，但辛醇是個明顯的個例。在本輪化工行業(yè)的擴能周期當中，辛醇產(chǎn)能一致保持在237.5萬噸，盡管有裝置計劃在2023年投產(chǎn)，但普遍預計在2024年后才可能陸續(xù)釋放。另外，山東個別裝置改造，停車周期延長至一年半以上，可能將于2023年底甚至推遲至2024年重新開車。上述因素造成辛醇國內(nèi)供應不足局面難以緩解，加上本年度二、三季度計劃內(nèi)以及計劃外裝置檢修增加，辛醇供應缺口顯著增加，進一步加劇產(chǎn)業(yè)鏈上下游供需失衡格局，因此價格顯著上漲的同時創(chuàng)出2022年6月以來的新高。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2024年辛醇產(chǎn)能有望達到355.8萬噸，到2025年進一步攀升至387.8萬噸（見圖4），這將在一定程度上平衡辛醇的供需矛盾。

遠期基本面預期帶動供給端的主動調(diào)節(jié)，對于定價的影響或越來越重要

短期來看，由于價格接受度下降，上述產(chǎn)品上漲的動力均有所弱化，供給收縮雖在階段內(nèi)對價格形成了較強的支撐，但是缺乏需求端的配合，上漲的持續(xù)性面臨一定挑戰(zhàn)。放眼整個化工行業(yè)，從中長期來看，在主要終端消費領域房地產(chǎn)高增長時代落幕以及海外經(jīng)濟增速放緩導致外需減弱的情況下，我國的化工品產(chǎn)能卻處于持續(xù)擴張的狀態(tài)，這將造成供需周期的錯配，從而對相關細分行業(yè)構成一定壓力。因此，遠期的基本面預期帶動供給端的主動調(diào)節(jié)，可能對于定價的影響越來越重要。