純堿：檢修季貨源供應緊張局面加劇，純堿行業(yè)庫存快速下降，價格漲幅擴大。

2023年純堿供需雙增。1-8月份純堿行業(yè)新增產(chǎn)能170萬噸。高利潤驅(qū)動下，上半年純堿行業(yè)開工負荷率維持在9成左右，產(chǎn)量明顯增長。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計1-7月份國內(nèi)純堿累計產(chǎn)量在1817.5萬噸，同比增長7.8%。光伏玻璃新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，伴隨著浮法玻璃廠家盈利情況的好轉(zhuǎn)，浮法玻璃復產(chǎn)及新點火產(chǎn)線增多，重堿需求持續(xù)增長。截至8月17日，浮法玻璃及光伏玻璃日熔量在25.92萬噸，較去年年底增加2.25萬噸。

進入7月份以后，純堿檢修、減量廠家集中，行業(yè)開工負荷率下降至8成以下。貨源供應量減少，純堿企業(yè)庫存持續(xù)下降，多數(shù)純堿廠家?guī)齑娌蛔惝斕飚a(chǎn)量，行業(yè)庫存下降至歷史同期低位。同時終端用戶及貿(mào)易商純堿庫存不斷下降。行業(yè)總庫存降幅明顯，貨源供應緊張局面加劇。在此情況下，純堿市場價格漲幅擴大，部分區(qū)域存在一貨難求的局面。截至8月22日，國內(nèi)輕堿市場主流出廠價格在2400-2500元/噸，重堿新單終端價格在2700-2900元/噸，環(huán)比上漲40%。其下游浮法玻璃與光伏玻璃生產(chǎn)成本均呈現(xiàn)增加趨勢。

浮法玻璃：2023年浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)同比改善，當前剛需支撐行業(yè)去庫，8月份價格上漲較明顯。

供應端，2023年以來隨著盈利改善，浮法產(chǎn)線點火，產(chǎn)量有所增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，預計8月份起同比產(chǎn)能增速將轉(zhuǎn)正，8月底全國在產(chǎn)日熔量預計17.195萬噸，同比增加0.41%。需求端，2023年以來整體需求同比有所改觀，尤其公建工程項目訂單改善明顯。近期看，8月份較6-7月份下游訂單改善明顯，部分大型加工廠訂單實現(xiàn)翻倍。

2023年以來浮法玻璃價格同比改觀明顯，尤其行業(yè)利潤扭虧為盈，二季度以來盈利表現(xiàn)良好。8月份隨著需求端進一步好轉(zhuǎn)，下游貨源消化能力增強，備貨積極性提高，推動價格上漲。截至8月18日全國浮法白玻均價2094.01元/噸，環(huán)比價格上漲6.74%。隨著價格逐步走高，近期成交轉(zhuǎn)弱，漲勢放緩，局部個別廠價格出現(xiàn)松動。分析來看，一方面，在高利潤情況下，下游加工廠大量備貨動力不足，浮法廠優(yōu)先保持一定產(chǎn)銷；另一方面，終端消息面偏空，期貨價格轉(zhuǎn)弱，中間商兌現(xiàn)利潤，下游加工廠減少提貨，暫時消化自身庫存。

光伏玻璃：2023年新產(chǎn)線投放節(jié)奏放緩，供需關(guān)系稍有緩和，8月市場改善，環(huán)比價格上調(diào)1.96%。

供應端，截至2023年7月份，國內(nèi)光伏玻璃新點火產(chǎn)線14條，合計日熔量15400噸/日，增速較去年同期放緩。國內(nèi)新增裝機及海外訂單呈現(xiàn)逐漸增加趨勢。進入三季度，需求陸續(xù)升溫，玻璃需求好轉(zhuǎn)，價格呈現(xiàn)小幅上揚走勢。目前3.2mm鍍膜玻璃主流成交價格25.5元/平方米左右。

近年來光伏玻璃新增產(chǎn)能較多，供需關(guān)系失衡，廠家利潤空間有限，部分階段處于虧損狀態(tài)。2023年盈利情況低于往年同期。二季度以來，隨著天然氣及純堿成本壓力緩解，加之需求陸續(xù)升溫，玻璃廠家利潤稍有修復。而整體來看，供應較為充足，部分廠家以價換量，成交存商談空間，整體來看，利潤水平稍顯一般。

綜合來看，上半年玻璃環(huán)節(jié)利潤空間有限，部分新產(chǎn)線投產(chǎn)節(jié)奏放緩。而純堿開工偏高，供應充足，價格階段性承壓下滑。進入三季度，隨著終端需求好轉(zhuǎn)，玻璃環(huán)節(jié)盈利能力修復，部分新產(chǎn)能補入，純堿開工下滑情況下，市場供應趨緊，三方價格均呈現(xiàn)上揚走勢。

雖緩但增，下半年來看，各環(huán)節(jié)供應端壓力有不同程度增加

純堿：檢修季收尾，后期供應量增加。

8月下旬純堿廠家開工負荷率提升空間有限，貨源供應緊張局面持續(xù)。江西晶昊已經(jīng)停車檢修，淮南德邦仍在停車中，8月下旬華昌化工、中鹽昆侖堿業(yè)計劃檢修，中鹽青海堿業(yè)開工負荷不足。短期國內(nèi)純堿廠家開工負荷率或維持在85%以下。目前多數(shù)純堿廠家訂單充足，部分廠家已經(jīng)接單至9月中上旬，純堿企業(yè)庫存仍有進一步下降的可能。終端用戶原料純堿庫存維持在3-15天，下游用戶補貨存在一定難度，部分地區(qū)存在一貨難求的局面。在此情況下，8月下旬到9月上旬，純堿市場漲幅或進一步擴大。

后期內(nèi)蒙古博源銀根化工、金山化工五期裝置產(chǎn)能將逐步釋放，同時內(nèi)蒙阜豐、連云港德邦純堿裝置有望投產(chǎn)，預計到年底國內(nèi)純堿產(chǎn)能達到3900萬噸左右。同時檢修季結(jié)束之后，高利潤驅(qū)動下，純堿企業(yè)開工負荷率有望提升。貨源供應量將逐步增加，而需求增長有限，四季度需求增速或不及供應增速，國內(nèi)純堿市場或面臨一定下行壓力。

浮法玻璃：需求改善，后期產(chǎn)能或趨于平穩(wěn)

2023年以來隨著盈利改善，浮法產(chǎn)線點火增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，預計8月份起同比產(chǎn)能增速將轉(zhuǎn)正，8月底全國在產(chǎn)日熔量17.20萬噸。9月份之后產(chǎn)能預期將趨于平穩(wěn)，一方面點火產(chǎn)線減少，另一方面計劃冷修產(chǎn)線預期在利潤支撐下或推遲。預計下半年平均在產(chǎn)日熔量17.14萬噸，較上半年預期增加4.93%，但仍低于2021年下半年及2022年上半年。季節(jié)消費對比看，常規(guī)年份，下半年消費較上半年增量大致在10%左右，因此下半年產(chǎn)能增量或無需過度擔心，但需求情況仍是決定價格的關(guān)鍵。

2023年以來整體需求同比有所改觀，尤其公建工程項目訂單改善明顯。8月份較6-7月份下游訂單改善明顯，部分大型加工廠訂單實現(xiàn)翻倍。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研了解，8月份工程開工好轉(zhuǎn)，下游加工廠訂單改善，尤其工程玻璃加工廠改善較為直觀，主要表現(xiàn)在中大型加工廠。部分大型加工廠持有訂單達到0.8-2個月，南方部分一線品牌加工廠及地方品牌加工廠訂單甚至超過2個月。從訂單類型看，公建訂單改善增量好于住宅，但均有所增長。從接單情況看，部分為9月份集中交貨，因此卓創(chuàng)資訊認為9月份需求整體仍然存在支撐。

長線看，四季度浮法玻璃需求仍然存在較強不確定性。目前加工廠回款壓力較大，多視付款條件選擇性接單，四季度還需關(guān)注“保交樓”進展及浮法玻璃下游產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)境變化。

光伏玻璃：產(chǎn)能增速放緩，需求持續(xù)性仍需觀察

2021-2023年光伏玻璃產(chǎn)能快速投放，進入2023年產(chǎn)能置換、風險預警及供需關(guān)系轉(zhuǎn)變的因素影響下，產(chǎn)能投放節(jié)奏放緩。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截止8月中旬，國內(nèi)在產(chǎn)光伏窯爐日熔量合計89880噸/日，環(huán)比增加37.62%。一方面，雖新能源占比提升背景下，需求預計有較大增量，但各環(huán)節(jié)發(fā)展節(jié)奏不匹配，目前光伏玻璃供應量充足，階段性供需失衡較為常見。另一方面，利潤水平持續(xù)偏低，部分階段虧損，增加廠家觀望心態(tài)。目前新增多集中于一二線企業(yè)，預計至年末國內(nèi)光伏玻璃日熔量可達10萬噸/日水平，鑒于新增多集中于四季度，綜合考慮產(chǎn)能爬坡期等因素，年內(nèi)新增產(chǎn)量有限。從消費端來看，三四季度海外訂單加之國內(nèi)裝機等需求支撐尚可，因此供需關(guān)系好于上半年，廠家?guī)齑婢徑?，利潤逐漸修復，但因組件成品庫存偏高，需求持續(xù)性仍需觀察。

2023年國內(nèi)新增裝機情況來看，1-7月裝機合計97.16GW，同比增加157.5%。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研了解，目前組件廠家開工情況良好，部分頭部廠家接近滿產(chǎn)水平。海外市場需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，圣誕節(jié)前采購階段，訂單跟進情況尚可。短期來看，需求端支撐良好。而四季度國內(nèi)需求增量空間有限，海外訂單臨近收尾，加之組件庫存偏高，綜合預計三季度市場穩(wěn)中偏強運行，進入四季度需求有逐漸轉(zhuǎn)淡趨勢。長線來看，市場空間可期，但仍需觀察新產(chǎn)線投產(chǎn)情況。

綜上所述，目前純堿玻璃各環(huán)節(jié)市場較上半年有所修復，需求端亦存一定支撐。而四季度來看，需求支撐有所轉(zhuǎn)弱，影響市場走勢的主要因素或集中于玻璃純堿的產(chǎn)能新增情況。

風險提示：風險預計及產(chǎn)能置換對于光伏玻璃新產(chǎn)線投放的影響；基于供需及盈利情況，企業(yè)自發(fā)調(diào)節(jié)新產(chǎn)能投放節(jié)奏；終端裝機推進及房地產(chǎn)環(huán)節(jié)需求持續(xù)性。