純堿：檢修季貨源供應(yīng)緊張局面加劇，純堿行業(yè)庫(kù)存快速下降，價(jià)格漲幅擴(kuò)大。

2023年純堿供需雙增。1-8月份純堿行業(yè)新增產(chǎn)能170萬(wàn)噸。高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，上半年純堿行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率維持在9成左右，產(chǎn)量明顯增長(zhǎng)。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)1-7月份國(guó)內(nèi)純堿累計(jì)產(chǎn)量在1817.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.8%。光伏玻璃新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，伴隨著浮法玻璃廠家盈利情況的好轉(zhuǎn)，浮法玻璃復(fù)產(chǎn)及新點(diǎn)火產(chǎn)線增多，重堿需求持續(xù)增長(zhǎng)。截至8月17日，浮法玻璃及光伏玻璃日熔量在25.92萬(wàn)噸，較去年年底增加2.25萬(wàn)噸。

進(jìn)入7月份以后，純堿檢修、減量廠家集中，行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率下降至8成以下。貨源供應(yīng)量減少，純堿企業(yè)庫(kù)存持續(xù)下降，多數(shù)純堿廠家?guī)齑娌蛔惝?dāng)天產(chǎn)量，行業(yè)庫(kù)存下降至歷史同期低位。同時(shí)終端用戶及貿(mào)易商純堿庫(kù)存不斷下降。行業(yè)總庫(kù)存降幅明顯，貨源供應(yīng)緊張局面加劇。在此情況下，純堿市場(chǎng)價(jià)格漲幅擴(kuò)大，部分區(qū)域存在一貨難求的局面。截至8月22日，國(guó)內(nèi)輕堿市場(chǎng)主流出廠價(jià)格在2400-2500元/噸，重堿新單終端價(jià)格在2700-2900元/噸，環(huán)比上漲40%。其下游浮法玻璃與光伏玻璃生產(chǎn)成本均呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。

浮法玻璃：2023年浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)同比改善，當(dāng)前剛需支撐行業(yè)去庫(kù)，8月份價(jià)格上漲較明顯。

供應(yīng)端，2023年以來(lái)隨著盈利改善，浮法產(chǎn)線點(diǎn)火，產(chǎn)量有所增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)8月份起同比產(chǎn)能增速將轉(zhuǎn)正，8月底全國(guó)在產(chǎn)日熔量預(yù)計(jì)17.195萬(wàn)噸，同比增加0.41%。需求端，2023年以來(lái)整體需求同比有所改觀，尤其公建工程項(xiàng)目訂單改善明顯。近期看，8月份較6-7月份下游訂單改善明顯，部分大型加工廠訂單實(shí)現(xiàn)翻倍。

2023年以來(lái)浮法玻璃價(jià)格同比改觀明顯，尤其行業(yè)利潤(rùn)扭虧為盈，二季度以來(lái)盈利表現(xiàn)良好。8月份隨著需求端進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，下游貨源消化能力增強(qiáng)，備貨積極性提高，推動(dòng)價(jià)格上漲。截至8月18日全國(guó)浮法白玻均價(jià)2094.01元/噸，環(huán)比價(jià)格上漲6.74%。隨著價(jià)格逐步走高，近期成交轉(zhuǎn)弱，漲勢(shì)放緩，局部個(gè)別廠價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。分析來(lái)看，一方面，在高利潤(rùn)情況下，下游加工廠大量備貨動(dòng)力不足，浮法廠優(yōu)先保持一定產(chǎn)銷；另一方面，終端消息面偏空，期貨價(jià)格轉(zhuǎn)弱，中間商兌現(xiàn)利潤(rùn)，下游加工廠減少提貨，暫時(shí)消化自身庫(kù)存。

光伏玻璃：2023年新產(chǎn)線投放節(jié)奏放緩，供需關(guān)系稍有緩和，8月市場(chǎng)改善，環(huán)比價(jià)格上調(diào)1.96%。

供應(yīng)端，截至2023年7月份，國(guó)內(nèi)光伏玻璃新點(diǎn)火產(chǎn)線14條，合計(jì)日熔量15400噸/日，增速較去年同期放緩。國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)及海外訂單呈現(xiàn)逐漸增加趨勢(shì)。進(jìn)入三季度，需求陸續(xù)升溫，玻璃需求好轉(zhuǎn)，價(jià)格呈現(xiàn)小幅上揚(yáng)走勢(shì)。目前3.2mm鍍膜玻璃主流成交價(jià)格25.5元/平方米左右。

近年來(lái)光伏玻璃新增產(chǎn)能較多，供需關(guān)系失衡，廠家利潤(rùn)空間有限，部分階段處于虧損狀態(tài)。2023年盈利情況低于往年同期。二季度以來(lái)，隨著天然氣及純堿成本壓力緩解，加之需求陸續(xù)升溫，玻璃廠家利潤(rùn)稍有修復(fù)。而整體來(lái)看，供應(yīng)較為充足，部分廠家以價(jià)換量，成交存商談空間，整體來(lái)看，利潤(rùn)水平稍顯一般。

綜合來(lái)看，上半年玻璃環(huán)節(jié)利潤(rùn)空間有限，部分新產(chǎn)線投產(chǎn)節(jié)奏放緩。而純堿開(kāi)工偏高，供應(yīng)充足，價(jià)格階段性承壓下滑。進(jìn)入三季度，隨著終端需求好轉(zhuǎn)，玻璃環(huán)節(jié)盈利能力修復(fù)，部分新產(chǎn)能補(bǔ)入，純堿開(kāi)工下滑情況下，市場(chǎng)供應(yīng)趨緊，三方價(jià)格均呈現(xiàn)上揚(yáng)走勢(shì)。

雖緩但增，下半年來(lái)看，各環(huán)節(jié)供應(yīng)端壓力有不同程度增加

純堿：檢修季收尾，后期供應(yīng)量增加。

8月下旬純堿廠家開(kāi)工負(fù)荷率提升空間有限，貨源供應(yīng)緊張局面持續(xù)。江西晶昊已經(jīng)停車檢修，淮南德邦仍在停車中，8月下旬華昌化工、中鹽昆侖堿業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，中鹽青海堿業(yè)開(kāi)工負(fù)荷不足。短期國(guó)內(nèi)純堿廠家開(kāi)工負(fù)荷率或維持在85%以下。目前多數(shù)純堿廠家訂單充足，部分廠家已經(jīng)接單至9月中上旬，純堿企業(yè)庫(kù)存仍有進(jìn)一步下降的可能。終端用戶原料純堿庫(kù)存維持在3-15天，下游用戶補(bǔ)貨存在一定難度，部分地區(qū)存在一貨難求的局面。在此情況下，8月下旬到9月上旬，純堿市場(chǎng)漲幅或進(jìn)一步擴(kuò)大。

后期內(nèi)蒙古博源銀根化工、金山化工五期裝置產(chǎn)能將逐步釋放，同時(shí)內(nèi)蒙阜豐、連云港德邦純堿裝置有望投產(chǎn)，預(yù)計(jì)到年底國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)能達(dá)到3900萬(wàn)噸左右。同時(shí)檢修季結(jié)束之后，高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，純堿企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率有望提升。貨源供應(yīng)量將逐步增加，而需求增長(zhǎng)有限，四季度需求增速或不及供應(yīng)增速，國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)或面臨一定下行壓力。

浮法玻璃：需求改善，后期產(chǎn)能或趨于平穩(wěn)

2023年以來(lái)隨著盈利改善，浮法產(chǎn)線點(diǎn)火增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)8月份起同比產(chǎn)能增速將轉(zhuǎn)正，8月底全國(guó)在產(chǎn)日熔量17.20萬(wàn)噸。9月份之后產(chǎn)能預(yù)期將趨于平穩(wěn)，一方面點(diǎn)火產(chǎn)線減少，另一方面計(jì)劃冷修產(chǎn)線預(yù)期在利潤(rùn)支撐下或推遲。預(yù)計(jì)下半年平均在產(chǎn)日熔量17.14萬(wàn)噸，較上半年預(yù)期增加4.93%，但仍低于2021年下半年及2022年上半年。季節(jié)消費(fèi)對(duì)比看，常規(guī)年份，下半年消費(fèi)較上半年增量大致在10%左右，因此下半年產(chǎn)能增量或無(wú)需過(guò)度擔(dān)心，但需求情況仍是決定價(jià)格的關(guān)鍵。

2023年以來(lái)整體需求同比有所改觀，尤其公建工程項(xiàng)目訂單改善明顯。8月份較6-7月份下游訂單改善明顯，部分大型加工廠訂單實(shí)現(xiàn)翻倍。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研了解，8月份工程開(kāi)工好轉(zhuǎn)，下游加工廠訂單改善，尤其工程玻璃加工廠改善較為直觀，主要表現(xiàn)在中大型加工廠。部分大型加工廠持有訂單達(dá)到0.8-2個(gè)月，南方部分一線品牌加工廠及地方品牌加工廠訂單甚至超過(guò)2個(gè)月。從訂單類型看，公建訂單改善增量好于住宅，但均有所增長(zhǎng)。從接單情況看，部分為9月份集中交貨，因此卓創(chuàng)資訊認(rèn)為9月份需求整體仍然存在支撐。

長(zhǎng)線看，四季度浮法玻璃需求仍然存在較強(qiáng)不確定性。目前加工廠回款壓力較大，多視付款條件選擇性接單，四季度還需關(guān)注“保交樓”進(jìn)展及浮法玻璃下游產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)境變化。

光伏玻璃：產(chǎn)能增速放緩，需求持續(xù)性仍需觀察

2021-2023年光伏玻璃產(chǎn)能快速投放，進(jìn)入2023年產(chǎn)能置換、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及供需關(guān)系轉(zhuǎn)變的因素影響下，產(chǎn)能投放節(jié)奏放緩。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截止8月中旬，國(guó)內(nèi)在產(chǎn)光伏窯爐日熔量合計(jì)89880噸/日，環(huán)比增加37.62%。一方面，雖新能源占比提升背景下，需求預(yù)計(jì)有較大增量，但各環(huán)節(jié)發(fā)展節(jié)奏不匹配，目前光伏玻璃供應(yīng)量充足，階段性供需失衡較為常見(jiàn)。另一方面，利潤(rùn)水平持續(xù)偏低，部分階段虧損，增加廠家觀望心態(tài)。目前新增多集中于一二線企業(yè)，預(yù)計(jì)至年末國(guó)內(nèi)光伏玻璃日熔量可達(dá)10萬(wàn)噸/日水平，鑒于新增多集中于四季度，綜合考慮產(chǎn)能爬坡期等因素，年內(nèi)新增產(chǎn)量有限。從消費(fèi)端來(lái)看，三四季度海外訂單加之國(guó)內(nèi)裝機(jī)等需求支撐尚可，因此供需關(guān)系好于上半年，廠家?guī)齑婢徑?，利?rùn)逐漸修復(fù)，但因組件成品庫(kù)存偏高，需求持續(xù)性仍需觀察。

2023年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)情況來(lái)看，1-7月裝機(jī)合計(jì)97.16GW，同比增加157.5%。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研了解，目前組件廠家開(kāi)工情況良好，部分頭部廠家接近滿產(chǎn)水平。海外市場(chǎng)需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，圣誕節(jié)前采購(gòu)階段，訂單跟進(jìn)情況尚可。短期來(lái)看，需求端支撐良好。而四季度國(guó)內(nèi)需求增量空間有限，海外訂單臨近收尾，加之組件庫(kù)存偏高，綜合預(yù)計(jì)三季度市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，進(jìn)入四季度需求有逐漸轉(zhuǎn)淡趨勢(shì)。長(zhǎng)線來(lái)看，市場(chǎng)空間可期，但仍需觀察新產(chǎn)線投產(chǎn)情況。

綜上所述，目前純堿玻璃各環(huán)節(jié)市場(chǎng)較上半年有所修復(fù)，需求端亦存一定支撐。而四季度來(lái)看，需求支撐有所轉(zhuǎn)弱，影響市場(chǎng)走勢(shì)的主要因素或集中于玻璃純堿的產(chǎn)能新增情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)及產(chǎn)能置換對(duì)于光伏玻璃新產(chǎn)線投放的影響；基于供需及盈利情況，企業(yè)自發(fā)調(diào)節(jié)新產(chǎn)能投放節(jié)奏；終端裝機(jī)推進(jìn)及房地產(chǎn)環(huán)節(jié)需求持續(xù)性。