隨著檢修的結(jié)束及新產(chǎn)能的釋放兌現(xiàn)，從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。從供需的角度看，博弈從未停止，也不可能停止。現(xiàn)實(shí)中，現(xiàn)貨價(jià)格高位震蕩，預(yù)期中，期貨價(jià)格低位徘徊，兩個(gè)極限拉扯。新產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)期落地，未來(lái)已來(lái)。

近期純堿市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、純堿裝置產(chǎn)量供給情況。

2、遠(yuǎn)興、金山等新增產(chǎn)能的投放速度及提產(chǎn)時(shí)間。

3、純堿企業(yè)待發(fā)訂單的持續(xù)性及接收待發(fā)量。

4、下游企業(yè)純堿庫(kù)存量、采購(gòu)情緒及成交價(jià)格。

5、國(guó)外純堿是否有到貨，到貨量如何。

6、假期下游純堿的采購(gòu)意向及儲(chǔ)備量。

一  供應(yīng)預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)

近期，純堿供應(yīng)逐步提升，總量步步高升，新裝置量產(chǎn)后，又是一個(gè)新的臺(tái)階，預(yù)計(jì)后續(xù)產(chǎn)量有望超過(guò)70萬(wàn)噸周度，供應(yīng)從前期的緊張到寬松。截止到9月21日，周內(nèi)純堿產(chǎn)量64.09萬(wàn)噸，環(huán)比+2.55萬(wàn)噸，漲幅4.14%。輕質(zhì)堿產(chǎn)量29.96萬(wàn)噸，環(huán)比+1.30萬(wàn)噸。重質(zhì)堿產(chǎn)量34.13萬(wàn)噸，環(huán)比+1.25萬(wàn)噸。

1、供應(yīng)提量，貨源緊張程度緩和

圖1 國(guó)內(nèi)純堿開(kāi)工率走勢(shì)圖

圖2 國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)量走勢(shì)圖

2、期現(xiàn)基差大，兩級(jí)拉扯    

圖3 重質(zhì)純堿基差走勢(shì)圖

伴隨著檢修的結(jié)束及新裝置投放，市場(chǎng)預(yù)期供應(yīng)增量，緊張局面緩和，現(xiàn)貨價(jià)格頂部震蕩，個(gè)別企業(yè)輕質(zhì)價(jià)格松動(dòng)，重質(zhì)相對(duì)穩(wěn)定。期貨先行，遠(yuǎn)月合約價(jià)格較低，與現(xiàn)貨基差較大，以及市場(chǎng)傳進(jìn)口量不少，情緒謹(jǐn)慎或消極。當(dāng)前，主力合約純堿價(jià)格低位徘徊，近期煤炭?jī)r(jià)格上漲，成本重心上移。

二 庫(kù)存轉(zhuǎn)折已現(xiàn) 累庫(kù)持續(xù)中

預(yù)測(cè)：供應(yīng)提升，已成事實(shí)，近期緊張局面有所緩和，但依舊貨源緊張。從目前的情況看，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，情緒謹(jǐn)慎，輕質(zhì)需求弱，重質(zhì)表現(xiàn)維持，后續(xù)兩者價(jià)差或進(jìn)一步擴(kuò)大，輕重生產(chǎn)比例有望調(diào)整。

1、庫(kù)存穩(wěn)步提升

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截止到9月21日，國(guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存17.12萬(wàn)噸，環(huán)比+3.60噸，漲幅26.63%。其中，輕質(zhì)純堿10.47萬(wàn)噸，環(huán)比+3.25萬(wàn)噸，重堿6.65萬(wàn)噸，環(huán)比+0.35萬(wàn)噸。隨著供應(yīng)的提升，增速高于需求，預(yù)期企業(yè)累庫(kù)持續(xù)。

圖4 國(guó)內(nèi)純堿廠庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖

2、社會(huì)庫(kù)低，難增量

當(dāng)前，市場(chǎng)情緒弱，貿(mào)易商積極出貨，報(bào)價(jià)相對(duì)于前期有所回落，庫(kù)存較低。交割庫(kù)庫(kù)存不足一萬(wàn)噸，對(duì)于市場(chǎng)影響不大。純堿供應(yīng)增量，后市表現(xiàn)看跌情緒，中間環(huán)節(jié)采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎，快進(jìn)快出，背靠背為主，短期看，社會(huì)庫(kù)存難累計(jì)。

圖5 國(guó)內(nèi)純堿社會(huì)庫(kù)存走勢(shì)圖

3、下游待發(fā)增加 廠區(qū)庫(kù)存低

截止到8月24日，對(duì)于玻璃企業(yè)純堿場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存天數(shù)統(tǒng)計(jì)，37%的樣本庫(kù)存天數(shù)8.98天，下降3.05天；45%的樣本，庫(kù)存8.70天，下降2.60天，50%的樣本，純堿庫(kù)存8.70天，下降2.57天。從趨勢(shì)看，下游目前純堿原材料庫(kù)存較低，有企業(yè)庫(kù)存不到一周，近期發(fā)貨較慢。

圖6 國(guó)內(nèi)浮法玻璃企業(yè)純堿庫(kù)存走勢(shì)圖

4、前期訂單執(zhí)行，新訂單接收

截止到9月21日，純堿企業(yè)待發(fā)訂單維持14+，訂單呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。主要原因在于，月底新價(jià)格尚未公布，新訂單接收慢，執(zhí)行前期訂單為主。下周，臨近月底及放假影響，預(yù)期下游備貨。

圖7 國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)訂單走勢(shì)圖

5、煤炭?jī)r(jià)格上漲，成本增加

近期，純堿企業(yè)現(xiàn)貨基本上以穩(wěn)為主，原材料價(jià)格有增加，其中煤炭?jī)r(jià)格提升，成本端有所增加。從趨勢(shì)看，企業(yè)整體效益不錯(cuò)，利潤(rùn)尚可。

圖8 聯(lián)產(chǎn)工藝純堿利潤(rùn)（雙噸）

圖9 氨堿工藝純堿利潤(rùn)

三 原材料庫(kù)存偏低 采購(gòu)持續(xù)

預(yù)測(cè)：雖然純堿供應(yīng)有增量，但目前純堿依舊表現(xiàn)緊張態(tài)勢(shì)，下游企業(yè)原材料庫(kù)存持續(xù)較低，剛需補(bǔ)充，考慮到后續(xù)供應(yīng)增加，增加備貨意愿不是很強(qiáng)，按需為主。假期效應(yīng)，下游或提前采購(gòu)。9-10月份，進(jìn)口堿量不少，預(yù)期有企業(yè)國(guó)內(nèi)采購(gòu)量或有所下降。

1、浮法玻璃生產(chǎn)線窄幅波動(dòng)，預(yù)期有增量計(jì)劃

近期，浮法玻璃生產(chǎn)線相對(duì)穩(wěn)定，個(gè)別生產(chǎn)線點(diǎn)火或冷修，整體日熔量變化小，純堿消費(fèi)維穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)線變動(dòng)：0915醴陵旗濱一線1000噸放水冷修；0916江門(mén)信義一線600噸復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火；0918青海耀華600噸產(chǎn)線出玻璃；0920江西宏宇二線700噸復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火。截止到本周四，浮法玻璃企業(yè)開(kāi)工率81.36%，環(huán)比+0.05%，玻璃企業(yè)產(chǎn)能利用率為82.8%，環(huán)比+0.08%，全國(guó)浮法玻璃日產(chǎn)量為16.96萬(wàn)噸，比14日-0.24%。

圖10 浮法玻璃價(jià)格走勢(shì)圖

據(jù)隆眾資訊生產(chǎn)成本計(jì)算模型，以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)233元/噸，環(huán)比下降3元/噸，以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)225元/噸，環(huán)比下降21元/噸；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)541元/噸，環(huán)比上漲3元/噸。

圖11 浮法玻璃利潤(rùn)變化

2、需求提升，光伏玻璃庫(kù)存下降

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至本周四，全國(guó)光伏玻璃在產(chǎn)窯爐114座，在產(chǎn)產(chǎn)線共計(jì)452 條，在產(chǎn)日熔量92160 噸，環(huán)比持平，同比+35.43%。從目前的生產(chǎn)線投放預(yù)期看，當(dāng)前質(zhì)年底，仍有不少光伏生產(chǎn)線有投放預(yù)期，且幅度較大，預(yù)期增加日熔量1萬(wàn)噸,月均2-3條新增生產(chǎn)線，對(duì)于純堿消費(fèi)表現(xiàn)增加趨勢(shì)。

圖12 光伏玻璃在產(chǎn)日熔量

四 新產(chǎn)能落地 未來(lái)已來(lái)

本周重點(diǎn)關(guān)注新產(chǎn)能的產(chǎn)量釋放、純堿企業(yè)檢修恢復(fù)、現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整、訂單接收量、下游的生產(chǎn)情況及原材料庫(kù)存、純堿進(jìn)出口。

供應(yīng)：供應(yīng)步步高升，刷新高度

預(yù)期落地，純堿供應(yīng)明顯增量，未來(lái)已來(lái)。當(dāng)前，前期檢修的企業(yè)基本恢復(fù)正常，個(gè)別產(chǎn)能推進(jìn)中，有生產(chǎn)線后續(xù)有檢修計(jì)劃，階段性影響依舊存在。新裝置走在量產(chǎn)路上，一旦量產(chǎn)穩(wěn)定后，供應(yīng)新高度。預(yù)期后續(xù)產(chǎn)量有望到70+萬(wàn)噸周產(chǎn)。

需求：原材料庫(kù)存低，按需為主

對(duì)于下游而言，原材料近期持續(xù)表現(xiàn)較低，現(xiàn)貨尚未有效寬松，催發(fā)貨，緊張程度隨著供應(yīng)的提升緩和。供應(yīng)逐步提升，下游對(duì)于現(xiàn)貨見(jiàn)頂預(yù)期增加，對(duì)于后市純堿現(xiàn)貨看跌，供需之間的博弈更加激烈。從趨勢(shì)看，近期現(xiàn)貨依舊偏強(qiáng)，價(jià)格下跌速度預(yù)期不會(huì)太快，震蕩下行。

結(jié)論（短期）：供應(yīng)增量，現(xiàn)貨價(jià)格高位震蕩，輕質(zhì)偏弱，重質(zhì)相對(duì)穩(wěn)定，短期走勢(shì)震蕩偏弱看待，但不排除有搶跑發(fā)生。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：檢修過(guò)后及新產(chǎn)能釋放增量，量產(chǎn)后純堿供應(yīng)增加，緊張局面有望緩和。新產(chǎn)能正常后，供應(yīng)增量明顯，趨勢(shì)看純堿負(fù)重，現(xiàn)貨價(jià)格回落預(yù)期存在，看跌的情緒持續(xù)。