化工行業(yè)下游涉及到衣食住行各個方面，主要需求來自紡織服裝、家電、汽車、建筑等領(lǐng)域，因此觀察上述行業(yè)的景氣表現(xiàn)對于判斷化工行業(yè)的供需趨勢具有重要的參考意義。

【2023年地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)分化，竣工高增對后周期產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品帶動作用明顯】

【10月服裝類社會零售額同比增長7.5%】

【農(nóng)膜產(chǎn)量增加支撐PE需求，隨著淡季來臨，需求支撐將有所弱化】

（1）2023年地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)分化，竣工高增對后周期產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品帶動作用明顯（2023.11.21）

當(dāng)前房地產(chǎn)市場仍然處于轉(zhuǎn)型期的調(diào)整中。國家統(tǒng)計局近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1—10月份，房屋新開工面積同比下降23.2%，降幅收窄0.2個百分點(diǎn)；房屋竣工面積同比增長19.0%，增幅下降0.8個百分點(diǎn)。從數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)新開工面積降幅有所收窄，但下滑速度依然較快，地產(chǎn)前端的商品需求依然面臨一定下滑壓力。

地產(chǎn)前端的化工品主要應(yīng)用在新開工及施工階段，比如房地產(chǎn)行業(yè)的混凝土應(yīng)用，決定了減水劑系列的使用，其中聚羧酸減水劑的原料為聚羧酸減水劑單體，其2023年的消費(fèi)量預(yù)計將下滑16.7%。在房地產(chǎn)行業(yè)的施工階段，還會使用大量的涂料、油漆等。涂料用的化工原材料一般包括成膜物質(zhì)、固化劑、助劑、溶劑、顏料、填料等，涉及環(huán)氧樹脂、不飽和樹脂、丙烯酸乳液等眾多化工產(chǎn)品。上述產(chǎn)品由于房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)及施工面積數(shù)據(jù)改善的滯后，其需求修復(fù)的進(jìn)程相對緩慢，并且需求反彈的力度也將較為有限。

房地產(chǎn)竣工面積依然維持了較高的增長態(tài)勢，但增幅有所收窄，并且考慮到施工到竣工的轉(zhuǎn)化，以及去年基數(shù)增高的問題，竣工面積增幅或延續(xù)收窄的局面。2023年以來，房地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈商品消費(fèi)增長明顯，家電產(chǎn)銷顯著增長，2023年ABS、PS等相關(guān)原料產(chǎn)品消費(fèi)增速將分別達(dá)到13.7%和2.6%。此外，聚醚多元醇和聚合MDI的需求增幅預(yù)計將分別達(dá)到5.2%和5.8%，實(shí)現(xiàn)由降轉(zhuǎn)增。

預(yù)計未來一段時間房地產(chǎn)可能會呈現(xiàn)“銷售邊際改善、竣工保持回升但力度減弱、開工觸底但相對低迷”的特征。在竣工延續(xù)增長的情況下，地產(chǎn)后周期產(chǎn)品的需求有望繼續(xù)增長，但增幅或有所下降。受宏觀經(jīng)濟(jì)、居民收入、地產(chǎn)基本面預(yù)期等多種因素影響，房地產(chǎn)需求修復(fù)程度不宜過度樂觀，因此對于地產(chǎn)涉及的相關(guān)化工品而言，未來需求存在邊際改善可能，但力度或?qū)⒂邢蕖?/span>

（2）10月服裝類社會零售額同比增長7.5%（2023.11.23）

10月份，社會消費(fèi)品零售總額43333億元，同比增長7.6%。其中，服裝鞋帽、針織品類商品零售同比增長7.5%。1-10月份，社會消費(fèi)品零售總額累計同比增長6.9%，服裝鞋帽、針織品類商品零售同比增長10.2%。整體來看，10月份社會消費(fèi)品零售總額增長表現(xiàn)超出市場預(yù)期，分析原因來看，一方面是去年十月份增長基數(shù)較低，另一方面為各行業(yè)零售保持正增長或者降幅收窄趨勢。增幅較大的通訊器材類、金銀珠寶類、日用品類主要受到“雙十一”購物節(jié)提前預(yù)熱或啟動的影響。同比增幅呈現(xiàn)擴(kuò)張趨勢。此外，通過橫向?qū)Ρ葋砜矗b鞋帽、針織品類商品零售自年初以來增長速度便大于整體商品零售，10月份增幅雖有所收窄，但仍處于較高位置。結(jié)合CPI數(shù)據(jù)中的衣著分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，10月份在CPI整體向下的情況下，衣著類分項(xiàng)維持正增長。因此，零售額表現(xiàn)的強(qiáng)勢一方面是終端消費(fèi)需求具有韌性，另一方面服裝類商品由于具有一定得剛需特征，價格的彈性較小，這也是服裝乃是上游紡織及原料市場產(chǎn)銷相對順暢的根本原因之一。

（3）農(nóng)膜產(chǎn)量增加支撐PE需求，隨著淡季來臨，需求支撐將有所弱化（2023.11.23）

2023年10月農(nóng)用薄膜產(chǎn)量為21.4萬噸，環(huán)比增加1.4萬噸，增長6.54%，同比增長5.4%。分析來看，10月農(nóng)用薄膜實(shí)現(xiàn)了同比環(huán)比正增長，值得一提的是，環(huán)比增速較22年同期提升4個百分點(diǎn)。從PE的需求角度來看支撐了市場價格，配合雙十一塑料包裝膜需求小陽春預(yù)期和1萬億國債刺激塑料管材需求預(yù)期，10月中旬以后PE價格也在原油顯著下滑的背景下受到支撐從而實(shí)現(xiàn)上漲。11月仍處于農(nóng)膜市場需求的攀升階段，預(yù)計農(nóng)膜產(chǎn)量保持增長，并有望對于PE消費(fèi)形成支撐。然而后續(xù)隨著旺季基本結(jié)束，農(nóng)膜需求將有所回落，加上10月份的高速增長也在一定程度上透支了后期需求，PE市場要警惕農(nóng)膜淡季帶來的市場沖擊。