近期化工市場在需求層面整體延續(xù)相對(duì)較弱的狀態(tài)，但2023年下旬以來出現(xiàn)了一定的翹尾行情，開工下降、庫存保持低位以及油價(jià)的階段性上漲成為影響市場變化的核心因素。
【低庫存對(duì)沖需求復(fù)蘇壓力 油價(jià)變化成為此階段影響石化市場波動(dòng)的重要變量】
【成本下挫，化纖行業(yè)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定】
【12月以來，非常規(guī)因素支撐聚烯烴市場價(jià)格】
（1）低庫存對(duì)沖需求復(fù)蘇壓力 油價(jià)變化成為此階段影響石化市場波動(dòng)的重要變量（2024.1.3）
2023年年末化工市場漲后有所回調(diào)，前期原油上漲及供給端收縮加劇，先后成為支撐市場價(jià)格上漲的核心驅(qū)動(dòng)。不過在2023年的最后三個(gè)交易日連續(xù)小幅收跌之后，化工市場上漲動(dòng)能有所弱化。此外，由于正值消費(fèi)淡季，且春節(jié)前的備貨動(dòng)作尚未啟動(dòng)，石化產(chǎn)品在消費(fèi)端整體表現(xiàn)平淡，并且前期價(jià)格上漲之后的成本傳導(dǎo)遭遇一定阻力，對(duì)于市場的持續(xù)上漲也造成了一定壓力。
在需求缺乏支撐及盈利欠佳的情況下，化工行業(yè)開工保持在相對(duì)較低的水平，因此行業(yè)累庫壓力不大。截止到2023年12月29日當(dāng)周，卓創(chuàng)資訊化工行業(yè)庫存指數(shù)位于99.25，處于年內(nèi)次低點(diǎn)，一定程度上對(duì)沖了需求復(fù)蘇緩慢的壓力，原油價(jià)格在當(dāng)前背景下成為影響市場變化的重要變量。紅海軍事沖突將國際油價(jià)盤中推高2%以上，但是對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂和對(duì)歐佩克+減產(chǎn)質(zhì)疑，新年后第一個(gè)交易日歐美原油期貨收盤下跌，并且已連續(xù)四個(gè)交易日出現(xiàn)下跌。近期紅海事件擾動(dòng)，對(duì)原油的影響更多的集中在情緒端，對(duì)原油基本面影響不大，并且基本面繼續(xù)維持偏弱局面，在沒有更進(jìn)一步利好的支撐下，原油盤面上方空間有限，短線則要繼續(xù)留意再度向下回踩年內(nèi)底部支撐的風(fēng)險(xiǎn)。綜合而言，在原油震蕩趨弱，需求束縛及成本傳導(dǎo)能力有限的情況下，化工市場很難出現(xiàn)趨勢性的上漲行情，短期謹(jǐn)防前期沖高后的回落風(fēng)險(xiǎn)。
（2）成本下挫，化纖行業(yè)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定（2024.1.3）
12月下旬以來，原油價(jià)格上行對(duì)化纖產(chǎn)品價(jià)格上漲形成一定支撐，從化纖原料到產(chǎn)品端均實(shí)現(xiàn)了不同程度的上漲。不過目前來看，紅海事件導(dǎo)致的原油價(jià)格溢價(jià)已經(jīng)消退，后期價(jià)格的主要邏輯仍在基本面方面，供需的邊際變化將是影響油價(jià)變化的核心邏輯。地緣因素階段性緩解、對(duì)減產(chǎn)存疑，以及對(duì)需求疲軟的擔(dān)憂造成原油已連續(xù)四個(gè)交易日下跌，當(dāng)前原油價(jià)格降至70美元/桶左右位置，對(duì)于化纖市場的支撐力減弱，市場運(yùn)行趨于穩(wěn)定。后期來看，進(jìn)入1月份后，較高的庫存壓力及臨近春節(jié)工廠放假，或?qū)е赂鳝h(huán)節(jié)開工下降，進(jìn)而需求面臨收縮，價(jià)格小幅回落的可能性較大；下旬存在一定的節(jié)前備貨預(yù)期，或?qū)е聝r(jià)格階段性回升，整體來看化纖行業(yè)在成本及基本面的博弈下，1月份或呈現(xiàn)V型走勢。
（3）12月以來，非常規(guī)因素支撐聚烯烴市場價(jià)格（2024.1.3）
近期聚烯烴市場有所回暖，供應(yīng)端收縮疊加紅海事件影響預(yù)期支撐聚烯烴市場價(jià)格。首先是供應(yīng)端，12月以來，聚烯烴的開工負(fù)荷率有所下滑，PE在12月7日當(dāng)周開工負(fù)荷率為85.23%，12月28日當(dāng)周下滑1個(gè)百分點(diǎn);同期PP開工負(fù)荷率下滑3.9個(gè)百分點(diǎn)。影響原因體現(xiàn)在齊魯石化、中天合創(chuàng)等石化企業(yè)計(jì)劃外停車，整體檢修損失量有所增加，給予了來自基本面的支撐。其次是預(yù)期端，紅海事件的發(fā)生帶來了短期能源價(jià)格的上漲，此外還增加了遠(yuǎn)期能源價(jià)格的不確定性，導(dǎo)致聚烯烴下游行業(yè)產(chǎn)生了一定的成本控制風(fēng)險(xiǎn)，形成了短期的采買原料需求。綜上來看，非常規(guī)因素導(dǎo)致了短期聚烯烴價(jià)格上漲，而對(duì)于后市來說，這些因素都不足以支撐持續(xù)性的價(jià)格上漲。原油市場價(jià)格已經(jīng)會(huì)吐前期漲幅，聚烯烴非計(jì)劃外的檢修并非長期停車，后期隨著裝置重啟將重新形成供給端的壓力。此外，需求端仍然是制約聚烯烴市場的最主要因素，絕大多數(shù)聚烯烴下游行業(yè)例如塑編、管材、農(nóng)膜等的開工負(fù)荷率均處于下滑階段，因此經(jīng)過前期非常規(guī)因素支撐下的上漲之后，短期聚烯烴市場價(jià)格有下跌風(fēng)險(xiǎn)。
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