近期化工市場在需求層面整體延續(xù)相對較弱的狀態(tài)，但2023年下旬以來出現(xiàn)了一定的翹尾行情，開工下降、庫存保持低位以及油價的階段性上漲成為影響市場變化的核心因素。

【低庫存對沖需求復蘇壓力 油價變化成為此階段影響石化市場波動的重要變量】

【成本下挫，化纖行業(yè)價格相對穩(wěn)定】

【12月以來，非常規(guī)因素支撐聚烯烴市場價格】

（1）低庫存對沖需求復蘇壓力 油價變化成為此階段影響石化市場波動的重要變量（2024.1.3）

2023年年末化工市場漲后有所回調(diào)，前期原油上漲及供給端收縮加劇，先后成為支撐市場價格上漲的核心驅(qū)動。不過在2023年的最后三個交易日連續(xù)小幅收跌之后，化工市場上漲動能有所弱化。此外，由于正值消費淡季，且春節(jié)前的備貨動作尚未啟動，石化產(chǎn)品在消費端整體表現(xiàn)平淡，并且前期價格上漲之后的成本傳導遭遇一定阻力，對于市場的持續(xù)上漲也造成了一定壓力。

在需求缺乏支撐及盈利欠佳的情況下，化工行業(yè)開工保持在相對較低的水平，因此行業(yè)累庫壓力不大。截止到2023年12月29日當周，卓創(chuàng)資訊化工行業(yè)庫存指數(shù)位于99.25，處于年內(nèi)次低點，一定程度上對沖了需求復蘇緩慢的壓力，原油價格在當前背景下成為影響市場變化的重要變量。紅海軍事沖突將國際油價盤中推高2%以上，但是對經(jīng)濟擔憂和對歐佩克+減產(chǎn)質(zhì)疑，新年后第一個交易日歐美原油期貨收盤下跌，并且已連續(xù)四個交易日出現(xiàn)下跌。近期紅海事件擾動，對原油的影響更多的集中在情緒端，對原油基本面影響不大，并且基本面繼續(xù)維持偏弱局面，在沒有更進一步利好的支撐下，原油盤面上方空間有限，短線則要繼續(xù)留意再度向下回踩年內(nèi)底部支撐的風險。綜合而言，在原油震蕩趨弱，需求束縛及成本傳導能力有限的情況下，化工市場很難出現(xiàn)趨勢性的上漲行情，短期謹防前期沖高后的回落風險。

（2）成本下挫，化纖行業(yè)價格相對穩(wěn)定（2024.1.3）

12月下旬以來，原油價格上行對化纖產(chǎn)品價格上漲形成一定支撐，從化纖原料到產(chǎn)品端均實現(xiàn)了不同程度的上漲。不過目前來看，紅海事件導致的原油價格溢價已經(jīng)消退，后期價格的主要邏輯仍在基本面方面，供需的邊際變化將是影響油價變化的核心邏輯。地緣因素階段性緩解、對減產(chǎn)存疑，以及對需求疲軟的擔憂造成原油已連續(xù)四個交易日下跌，當前原油價格降至70美元/桶左右位置，對于化纖市場的支撐力減弱，市場運行趨于穩(wěn)定。后期來看，進入1月份后，較高的庫存壓力及臨近春節(jié)工廠放假，或?qū)е赂鳝h(huán)節(jié)開工下降，進而需求面臨收縮，價格小幅回落的可能性較大；下旬存在一定的節(jié)前備貨預期，或?qū)е聝r格階段性回升，整體來看化纖行業(yè)在成本及基本面的博弈下，1月份或呈現(xiàn)V型走勢。

（3）12月以來，非常規(guī)因素支撐聚烯烴市場價格（2024.1.3）

近期聚烯烴市場有所回暖，供應端收縮疊加紅海事件影響預期支撐聚烯烴市場價格。首先是供應端，12月以來，聚烯烴的開工負荷率有所下滑，PE在12月7日當周開工負荷率為85.23%，12月28日當周下滑1個百分點;同期PP開工負荷率下滑3.9個百分點。影響原因體現(xiàn)在齊魯石化、中天合創(chuàng)等石化企業(yè)計劃外停車，整體檢修損失量有所增加，給予了來自基本面的支撐。其次是預期端，紅海事件的發(fā)生帶來了短期能源價格的上漲，此外還增加了遠期能源價格的不確定性，導致聚烯烴下游行業(yè)產(chǎn)生了一定的成本控制風險，形成了短期的采買原料需求。綜上來看，非常規(guī)因素導致了短期聚烯烴價格上漲，而對于后市來說，這些因素都不足以支撐持續(xù)性的價格上漲。原油市場價格已經(jīng)會吐前期漲幅，聚烯烴非計劃外的檢修并非長期停車，后期隨著裝置重啟將重新形成供給端的壓力。此外，需求端仍然是制約聚烯烴市場的最主要因素，絕大多數(shù)聚烯烴下游行業(yè)例如塑編、管材、農(nóng)膜等的開工負荷率均處于下滑階段，因此經(jīng)過前期非常規(guī)因素支撐下的上漲之后，短期聚烯烴市場價格有下跌風險。

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