2024大宗商品純堿會(huì)有機(jī)會(huì)嗎？供需情況和漲跌風(fēng)格都是怎樣的？
2024-04-22
站在2024年一季度末，再看今年各大類資產(chǎn)，今年更大的機(jī)會(huì)可能會(huì)出現(xiàn)在大宗商品市場(chǎng)。因?yàn)?/span>現(xiàn)在這個(gè)階段，不論是農(nóng)產(chǎn)品還是工業(yè)品、相比過往都處在歷史的低位區(qū)間。
一、純堿是什么？
純堿，又稱蘇打，其成分為碳酸鈉。根據(jù)用途，分為使用純堿和工業(yè)純堿，我們今天主要看的是工業(yè)純堿，這也是期貨市場(chǎng)中的純堿。工業(yè)純堿是以工業(yè)鹽或天然堿為原料，由氨堿法、聯(lián)堿法或其他方法制得的工業(yè)碳酸鈉（如圖），主要用于化工、玻璃、冶金、造紙、印染、合成洗滌劑、石油化工等方面。 純堿的上游是原鹽和石灰石，然后經(jīng)過純堿生產(chǎn)企業(yè)加工，才能變成純堿。其中燒堿是純堿行業(yè)的主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)，其產(chǎn)值占純堿行業(yè)總產(chǎn)值的70%以上。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)純堿行業(yè)的燒堿產(chǎn)量達(dá)到3980.5萬噸，占純堿總產(chǎn)量的90%以上。而下游環(huán)節(jié)則是玻璃、無機(jī)鹽等產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)，這其中，玻璃又占了最大頭，大約占據(jù)了純堿行業(yè)總需求量的60%以上。二、純堿的供需與漲跌風(fēng)格
一個(gè)品種的價(jià)格走勢(shì)，取決于供需。純堿這個(gè)商品，在需求側(cè)一大半都應(yīng)用于玻璃生產(chǎn)，而玻璃則更多應(yīng)用于汽車、光伏等領(lǐng)域，所以理論上玻璃如果賣的好，純堿的需求也會(huì)增加，在供給不變的情況下，價(jià)格就會(huì)上漲。所以純堿和玻璃有相關(guān)性是正常的，但是它們的漲跌風(fēng)格和波動(dòng)并不像豆粕和大豆那樣時(shí)時(shí)刻刻相關(guān)。這是因?yàn)椴ＡУ纳a(chǎn)線是需要高溫窯爐的，一旦窯爐開始運(yùn)轉(zhuǎn)，不管玻璃價(jià)格如何波動(dòng)，只要不是很大幅度的虧損，窯爐都要運(yùn)行著。因?yàn)槌杀镜脑?，玻璃的生產(chǎn)線不能輕易關(guān)停。而作為玻璃的上游純堿，則沒有這種顧慮。落到商品盤面上，純堿的價(jià)格波動(dòng)就會(huì)比玻璃的價(jià)格波動(dòng)會(huì)更大一些。與此同時(shí)，有一些人經(jīng)常會(huì)看著玻璃做純堿，或者看著純堿行情做玻璃，由于二者并不是時(shí)時(shí)刻刻相關(guān)，只是在大趨勢(shì)上趨同，所以這樣做有時(shí)候也很容易吃虧。需求側(cè)的影響是這樣，現(xiàn)在我們?cè)賮砜垂┙o側(cè)。中國(guó)在2003年時(shí)，純堿產(chǎn)量就達(dá)到了1107.5萬噸，超過美國(guó)，成為世界純堿生產(chǎn)第一大國(guó)。所以純堿在供給側(cè)，也不受到進(jìn)出口的影響，這在商品期貨領(lǐng)域當(dāng)中，考察起來也變得極為容易。不像棕櫚油、橡膠、石油、大豆等都需要進(jìn)口，作為一名交易選手，在考察這些受到海外供給影響的品種時(shí)，會(huì)有比較高的信息壁壘。截至2022年，中國(guó)純堿行業(yè)在產(chǎn)企業(yè)約50家，僅生產(chǎn)輕質(zhì)純堿企業(yè)共有8家。中國(guó)純堿行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局中，第一梯隊(duì)包括中鹽化工、蘇井鹽神、北元化工等企業(yè)，第二梯隊(duì)雪天鹽業(yè)、金晶科技、和邦生物、鴻達(dá)興業(yè)、遠(yuǎn)興能源等企業(yè)，第三梯隊(duì)山東?；?、華昌化工等企業(yè)。從這里我們能看出來，純堿在供給側(cè)，其實(shí)很集中。而且目前純堿的生產(chǎn)方法中，氨堿法和聯(lián)堿法占主導(dǎo)地位，環(huán)境污染問題也越來越嚴(yán)重，如何在工業(yè)發(fā)展的同時(shí)還能實(shí)現(xiàn)環(huán)保，被監(jiān)管部門越來越重視，所以環(huán)保檢查在很多時(shí)候也是影響期貨價(jià)格的因素之一。這也就意味著，隨著環(huán)保政策的繼續(xù)推進(jìn)，不具備資金和技術(shù)的中小企業(yè)，市場(chǎng)份額將繼續(xù)被大企業(yè)蠶食，純堿行業(yè)也會(huì)越來越集中。如果回看最近幾年的行情，純堿漲跌風(fēng)格其實(shí)都很迅猛，一旦出現(xiàn)行情，趨勢(shì)干凈又明確，而且漲跌幅很大。供給側(cè)這些主流企業(yè)，一旦開始減小產(chǎn)能，囤貨惜售，價(jià)格很快就會(huì)漲上去。同樣的，一旦這些企業(yè)生產(chǎn)快了，庫(kù)存累積，價(jià)格也會(huì)很快就跌下來。2023年的行情當(dāng)中，全年供需核心變量就是圍繞供應(yīng)端，遠(yuǎn)興500萬噸天然堿的投產(chǎn)是全年博弈的重點(diǎn)。在遠(yuǎn)興未投產(chǎn)前，整體存貨還有點(diǎn)緊張的局面，在遠(yuǎn)興投產(chǎn)后供需轉(zhuǎn)為寬松，價(jià)格在快速上漲后又出現(xiàn)快速回落。而且這期間，投產(chǎn)不及預(yù)期以及環(huán)保限產(chǎn)等各種突發(fā)情況，也讓純堿期貨價(jià)格反復(fù)大幅波動(dòng)。2023年預(yù)計(jì)純堿產(chǎn)量3321萬噸左右，同比增加13%。三、今年的行情值得期待嗎？
若根據(jù)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，2024年需求預(yù)計(jì)3631萬噸，較2023年會(huì)增長(zhǎng)9%。供應(yīng)預(yù)計(jì)3721萬噸，同比去年增長(zhǎng) 14.2%，表面數(shù)據(jù)上看是供大于求的。庫(kù)存可能還會(huì)積累。不過，純堿的供應(yīng)端減量相對(duì)容易，如果真的出現(xiàn)了產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，價(jià)格下跌，各大企業(yè)很快就可以通過減產(chǎn)來應(yīng)對(duì)。還有一組參考數(shù)據(jù)，現(xiàn)行三種主要生產(chǎn)方法，天然堿法按照遠(yuǎn)興能源的情況看，雖然成本低，只有1100元/噸，但是整個(gè)市場(chǎng)這種方式的占比較低，對(duì)于整個(gè)大市場(chǎng)的影響也相對(duì)弱一些。氨堿法每噸純堿的成本一般在1250-1800元。其中原鹽和石灰石、還有煤炭占了大約總成本的90%，在現(xiàn)在煤炭?jī)r(jià)格也處在低位的階段，對(duì)于純堿企業(yè)也相對(duì)是有利的。另外，聯(lián)堿法生產(chǎn)成本一般在1500-2000元/噸。所以，展現(xiàn)到盤面上，在最近的一年多時(shí)間里，一旦純堿跌到1500～1700元價(jià)格附近，都會(huì)出現(xiàn)資金撐盤的現(xiàn)象。如此，再參考最近兩三年純堿在資本市場(chǎng)的風(fēng)格，今年預(yù)計(jì)還將會(huì)出現(xiàn)快上快下的波動(dòng)變化。
