★下半年純堿行業(yè)供給端將面臨兩方面壓力

從產(chǎn)能角度，下半年純堿行業(yè)仍有新增產(chǎn)能，合計(jì)240萬噸，目前來看產(chǎn)能兌現(xiàn)概率較大。從季節(jié)性角度，每年夏季高溫時(shí)節(jié)，純堿行業(yè)會(huì)迎來檢修旺季。值得注意的是，截至6月下旬，多數(shù)企業(yè)已經(jīng)檢修完畢，今年夏季檢修力度預(yù)計(jì)較弱。整體來看，下半年純堿行業(yè)供給端將面臨兩方面的壓力，一方面是行業(yè)仍有新增產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃，且目前來看產(chǎn)能兌現(xiàn)概率較大；另一方面是夏季檢修力度預(yù)計(jì)較弱。

★地產(chǎn)弱需求對(duì)浮法供應(yīng)端負(fù)反饋凸顯，光伏玻璃投產(chǎn)進(jìn)度預(yù)計(jì)放緩

當(dāng)前浮法玻璃在產(chǎn)日熔量或有繼續(xù)下行的可能，下半年浮法玻璃產(chǎn)量環(huán)比上半年將有所下滑，從而帶來的重堿需求也將弱于上半年。光伏玻璃方面，下半年受海外利空政策影響，國內(nèi)光伏玻璃行業(yè)將延續(xù)景氣低迷態(tài)勢(shì)，產(chǎn)線投產(chǎn)進(jìn)度預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)放緩，從而不利于提振純堿需求。

★下半年純堿庫存將先降后升

三季度受夏季檢修影響，純堿廠家?guī)齑鏁?huì)有所去化，但預(yù)計(jì)去庫力度不會(huì)很大，一方面三季度存在部分新增產(chǎn)能，另一方面前期大部分裝置已經(jīng)檢修完畢，此外地產(chǎn)弱需求對(duì)浮法玻璃供給端的負(fù)反饋或?qū)⒀永m(xù)，而光伏玻璃投產(chǎn)進(jìn)度預(yù)計(jì)繼續(xù)放緩。從全年角度，基于我們對(duì)供需兩端的估算，年末純堿廠家?guī)齑婊驅(qū)⒗壑?20萬噸以上。

★投資建議：

下半年純堿行業(yè)的利空因素主要來自幾方面，首先下半年純堿行業(yè)存在新裝置投產(chǎn)計(jì)劃；其次前期大部分裝置已經(jīng)檢修完畢，下半年夏季檢修力度預(yù)計(jì)較弱；再次地產(chǎn)弱需求對(duì)浮法玻璃供應(yīng)端的負(fù)反饋已經(jīng)開始明顯體現(xiàn)，而光伏玻璃產(chǎn)線投產(chǎn)進(jìn)度預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)放緩。分階段來看，三季度受檢修減量影響，純堿期價(jià)或仍有支撐，尤其是從歷史經(jīng)驗(yàn)看，三季度容易出現(xiàn)環(huán)保等因素影響下堿廠檢修力度加大的情況，屆時(shí)純堿期價(jià)或會(huì)有較大反彈；四季度隨著行業(yè)檢修結(jié)束以及新增產(chǎn)能影響開始體現(xiàn)，供給壓力預(yù)計(jì)會(huì)明顯加大，屆時(shí)純堿期價(jià)或?qū)⒚媾R一定下行風(fēng)險(xiǎn)?；谖覀儗?duì)供需平衡的判斷，我們推薦逢高關(guān)注SA2501合約做空機(jī)會(huì)，未來或下行至1700-1800元/噸附近。