上周純堿市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整，個(gè)別堿廠加快出貨，企業(yè)裝置減量及恢復(fù)不及預(yù)期，綜合供應(yīng)及庫(kù)存呈現(xiàn)小幅下降。下游玻璃行業(yè)有產(chǎn)線冷修，供需格局延續(xù)寬松局面。但宏觀利好預(yù)期仍存，周內(nèi)純堿價(jià)格總體表現(xiàn)偏穩(wěn)。

近期純堿市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、純堿裝置現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整及庫(kù)存變化。

2、新裝置投放計(jì)劃。

3、下游企業(yè)庫(kù)存量及補(bǔ)庫(kù)意向。

4、純堿進(jìn)出口情況。

5、下游盈利情況及產(chǎn)線運(yùn)行

截止11月8日，沙河地區(qū)純堿市場(chǎng)價(jià)格多在1480-1500元/噸，環(huán)比持平。周內(nèi)，純堿裝置震蕩調(diào)整，供應(yīng)小幅下降，下游玻璃行業(yè)有產(chǎn)線冷修，對(duì)原料純堿多維持剛需補(bǔ)庫(kù)。業(yè)內(nèi)對(duì)宏觀消息存利好預(yù)期，市場(chǎng)博弈下，純堿價(jià)格趨穩(wěn)震蕩。

從重質(zhì)純堿供需兩端表現(xiàn)來(lái)看，重質(zhì)堿產(chǎn)量41.75萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.07萬(wàn)噸；全國(guó)浮法玻璃產(chǎn)量110.86萬(wàn)噸，環(huán)比-0.66%；光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能65.97萬(wàn)噸，環(huán)比-1.40%。需求減量大于供應(yīng)，重堿供需差延續(xù)累庫(kù)。

表1 國(guó)內(nèi)重質(zhì)純堿周度供需平衡表

預(yù)測(cè)：純堿裝置震蕩調(diào)整，前期減量裝置尚未恢復(fù)，且有停車(chē)企業(yè)推遲重啟，在個(gè)別負(fù)荷下降下，預(yù)計(jì)本周純堿供應(yīng)或小幅下降，但供應(yīng)高位格局未見(jiàn)明顯轉(zhuǎn)折，需求端亦是保持剛需，供需寬松局面下，純堿市場(chǎng)難有較大波動(dòng)。

1、裝置大穩(wěn)小動(dòng)，供應(yīng)小幅下降

周內(nèi)，純堿裝置小幅調(diào)整，供應(yīng)量環(huán)比下降，但仍處一定高位。其中，重慶湘渝恢復(fù)運(yùn)行；中鹽昆山恢復(fù)不及預(yù)期，重啟時(shí)間推遲；青海地區(qū)有裝置減量運(yùn)行，另外前期天津堿業(yè)、山東海天、山東海化、四川和邦、重慶和友、河南金山、甘肅金昌等裝置延續(xù)減量運(yùn)行，綜合產(chǎn)量小幅下降。周內(nèi)純堿產(chǎn)量71.03萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.07萬(wàn)噸，跌幅0.10%。

本周來(lái)看，江蘇井神裝置計(jì)劃減量、中鹽昆山或周末附近重啟，整體產(chǎn)量存下降預(yù)期，預(yù)計(jì)本周純堿產(chǎn)量及開(kāi)工或呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，產(chǎn)量約70+萬(wàn)附近，開(kāi)工率83+%。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)純堿周度產(chǎn)量表

2、企業(yè)庫(kù)存高位下移

周內(nèi)，純堿裝置減量運(yùn)行，供應(yīng)縮減，疊加堿廠加快出貨，企業(yè)待發(fā)訂單小幅增加，庫(kù)存呈現(xiàn)下降。截止2024年11月7日，上周?chē)?guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存167.50萬(wàn)噸，較前周四減少0.27萬(wàn)噸，跌幅0.16%。其中，輕質(zhì)純堿70.74萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.72萬(wàn)噸；重質(zhì)純堿96.76萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.45萬(wàn)噸。年同期庫(kù)存量為53.40萬(wàn)噸，同比+114.10萬(wàn)噸，漲幅213.67%。

當(dāng)前，純堿盤(pán)面價(jià)格高位震蕩，未有明顯變化。據(jù)悉，純堿交割庫(kù)預(yù)約量較大，庫(kù)存呈現(xiàn)增加預(yù)期。截止11月8日，交割庫(kù)庫(kù)存33.6萬(wàn)噸。

3、待發(fā)訂單小幅提升

當(dāng)前，純堿企業(yè)待發(fā)訂單環(huán)比增加0.37天至11.8天。現(xiàn)貨價(jià)格趨穩(wěn)調(diào)整，下游企業(yè)多延續(xù)剛需補(bǔ)庫(kù)，整體訂單增加相對(duì)有限。

預(yù)測(cè)：下游浮法玻璃自身供應(yīng)縮減后，市場(chǎng)走勢(shì)緩和，企業(yè)產(chǎn)線運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定；光伏玻璃庫(kù)存壓力依舊較大，利潤(rùn)亦是延續(xù)低位，因此光伏減量預(yù)期仍存。在玻璃冷修、減量下，對(duì)原料純堿的需求相對(duì)應(yīng)走弱，市場(chǎng)供需矛盾仍存，業(yè)內(nèi)多延續(xù)剛需補(bǔ)庫(kù)。

1、下游市場(chǎng)低位震蕩

說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)量周期：周產(chǎn)量（上周五到本周四）

開(kāi)工率全周期：周開(kāi)工率（上周五到本周四）

取價(jià)區(qū)域：華東市場(chǎng)

玻璃取價(jià)區(qū)域：全國(guó)均價(jià)

截止2024年11月7日，中國(guó)聯(lián)堿法純堿理論利潤(rùn)（雙噸）為-75.90元/噸，環(huán)比增加12元/噸。成本端煤炭?jī)r(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，但礦鹽價(jià)格微幅下移，導(dǎo)致成本小幅走低，而純堿價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行，因此聯(lián)堿利潤(rùn)小幅度緩和。中國(guó)氨堿法純堿理論利潤(rùn)-86.71元/噸，環(huán)比增加29.79元/噸。周內(nèi)成本端焦炭?jī)r(jià)格震蕩上移，但海鹽價(jià)格震蕩走弱，綜合成本下降，而純堿價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，故利潤(rùn)小幅增加。

據(jù)隆眾資訊生產(chǎn)成本計(jì)算模型，其中以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)-166.86元/噸，環(huán)比增加115元/噸；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)24.81元/噸，環(huán)比增加13.95元/噸；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)176.71元/噸，環(huán)比增加70元/噸。

2、下游產(chǎn)線繼續(xù)收窄

浮法玻璃：上周?chē)?guó)內(nèi)浮法玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)成交重心大幅上調(diào)。當(dāng)前正值浮法玻璃傳統(tǒng)旺季，部分剛需訂單支撐下，下游加工廠均有備貨，疊加原片企業(yè)庫(kù)存低位運(yùn)行下，價(jià)格多次上調(diào)，市場(chǎng)整體產(chǎn)銷(xiāo)率保持高位下，企業(yè)庫(kù)存亦有下降。本周預(yù)計(jì)有產(chǎn)線存點(diǎn)火預(yù)期，前期點(diǎn)火產(chǎn)線暫無(wú)玻璃出來(lái)的情況下，產(chǎn)量持穩(wěn)。需求端，正值傳統(tǒng)趕工期。部分下游加工企業(yè)訂單整體增量有限，但一定剛需訂單支撐下，下游整體采購(gòu)情緒尚可，多數(shù)企業(yè)低庫(kù)運(yùn)行下，部分企業(yè)仍存提漲預(yù)期，預(yù)計(jì)下周浮法玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格或繼續(xù)存上行空間。

光伏玻璃：上周光伏玻璃供應(yīng)端下滑較多，其中國(guó)內(nèi)有兩條產(chǎn)線冷修，涉及產(chǎn)能 1320噸/日，國(guó)外一條產(chǎn)線冷修，涉及產(chǎn)能 900 噸/日，新增堵窯口僅國(guó)內(nèi) 4 個(gè)，涉及產(chǎn)能 800 噸/日，近期供應(yīng)端下滑的主要原因是進(jìn)入十一月成本上漲，而需求量大致已定，月度難以做到產(chǎn)銷(xiāo)持平疊加當(dāng)前低于成本價(jià)的玻璃售價(jià)，企業(yè)通過(guò)冷修以及堵窯口來(lái)減少一定量的現(xiàn)金支出和虧損；預(yù)計(jì)未來(lái)一周行業(yè)供應(yīng)仍將持續(xù)下行，冷修以及堵窯口量預(yù)計(jì)持續(xù)增加。截至上周四，全國(guó)光伏玻璃在產(chǎn)窯爐 107 座，在產(chǎn)產(chǎn)線共計(jì) 471 條，在產(chǎn)日熔量 93181噸，環(huán)比-2.22%，同比-2.49%。

表3 下游對(duì)重質(zhì)純堿周度消費(fèi)對(duì)比

3、下游浮法玻璃庫(kù)存重心下移

截止到20241107，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存4892.2萬(wàn)重箱，環(huán)比-213.6萬(wàn)重箱，環(huán)比-4.18%，同比+18.51%。折庫(kù)存天數(shù)23.0天，較上期-0.8天。華北區(qū)域產(chǎn)銷(xiāo)率前低后高，周初市場(chǎng)偏弱，出貨一般，隨著市場(chǎng)情緒升溫，中下游剛需采購(gòu)備貨，廠家出貨加快，整體去庫(kù)力度較上周減小。華東市場(chǎng)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)整體產(chǎn)銷(xiāo)向好，周內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)下降，但較前周去庫(kù)速度略有放緩。山東、浙江、江蘇個(gè)別企業(yè)庫(kù)存降至低位，僅4-5天的量。華中市場(chǎng)交投氣氛良好，本地剛需補(bǔ)庫(kù)疊加外發(fā)，整體日均產(chǎn)銷(xiāo)多保持過(guò)百水平，庫(kù)存去化。華南區(qū)域企業(yè)日度產(chǎn)銷(xiāo)普遍超百，企業(yè)庫(kù)存整體下降，但降幅減小。西南區(qū)域本周部分前期訂單陸續(xù)執(zhí)行完畢，南部新單跟進(jìn)相對(duì)有限導(dǎo)致玻璃出庫(kù)速度放緩，行業(yè)去庫(kù)力度環(huán)比放緩。西北地區(qū)浮法玻璃行業(yè)整體庫(kù)存下降，產(chǎn)銷(xiāo)向好，降庫(kù)力度環(huán)比增加，除價(jià)格提漲刺激外，部分下游加工廠目前在趕工中，多有補(bǔ)貨。東北地區(qū)出貨速度放緩，中下游多剛需拿貨，目前處于累庫(kù)狀態(tài)。

表4 國(guó)內(nèi)重堿供需平預(yù)期

供應(yīng)：裝置小幅下降 供應(yīng)高位徘徊

國(guó)內(nèi)純堿裝置大穩(wěn)小動(dòng)，個(gè)別裝置延續(xù)減量，后市檢修預(yù)期較少，供應(yīng)端高位徘徊。從趨勢(shì)看，個(gè)別企業(yè)開(kāi)車(chē)延遲及負(fù)荷下降等因素，預(yù)計(jì)本周產(chǎn)量71萬(wàn)噸附近，開(kāi)工率83+%。

需求：情緒波動(dòng)不大 剛需補(bǔ)庫(kù)

下游企業(yè)裝置存減量預(yù)期，一定程度降低對(duì)純堿的需求。當(dāng)前，下游需求表現(xiàn)一般，觀望情緒重，供應(yīng)端庫(kù)存高位，拿貨積極性不佳，故對(duì)純堿補(bǔ)庫(kù)多延續(xù)剛需采購(gòu)為主。

結(jié)論（短期）：純堿供應(yīng)及庫(kù)存雖有下降，但整體仍處一定高位，供需延續(xù)寬松局面。但宏觀利好預(yù)期仍存，情緒影響下，預(yù)計(jì)短期純堿價(jià)格或偏穩(wěn)運(yùn)行。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：純堿11月下旬有兩套新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，且后市檢修預(yù)期較少，預(yù)計(jì)供應(yīng)或居高不下；下游玻璃行業(yè)減產(chǎn)仍在繼續(xù)，需求或延續(xù)弱勢(shì)，供需矛盾突出，利空市場(chǎng)。市場(chǎng)等待新一輪的會(huì)議精神，預(yù)期向好，情緒相對(duì)樂(lè)觀，且業(yè)內(nèi)對(duì)春節(jié)仍有一定補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。從趨勢(shì)看，純堿供大于求的局面難以有效緩解，中長(zhǎng)期市場(chǎng)難言樂(lè)觀，但在消息預(yù)期向好下，價(jià)格或穩(wěn)中波動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：純堿裝置變動(dòng)、價(jià)格調(diào)整、庫(kù)存及進(jìn)出口變化、新裝置投產(chǎn)、下游原料庫(kù)存變化。