近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1.期貨升水現(xiàn)貨，市場(chǎng)適量跟進(jìn)；

2.裝置檢修不多，日產(chǎn)再次提升；

3.下游謹(jǐn)慎跟進(jìn)，庫存上漲依舊；

4.市場(chǎng)各方博弈，行情窄幅波動(dòng)；

一、 情緒偏強(qiáng)運(yùn)行 現(xiàn)貨被動(dòng)跟進(jìn)

本周期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)窄幅波動(dòng)小漲，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1770-1800元/噸，均價(jià)環(huán)比上漲10元/噸。本周尿素供需面暫無較大變化，雖然尿素日均產(chǎn)量在裝置檢修影響下小幅下滑，但市場(chǎng)剛需繼續(xù)走弱，即使部分儲(chǔ)備需求逢低采購，尿素企業(yè)庫存仍上漲為主，供需關(guān)系繼續(xù)呈現(xiàn)寬松化發(fā)展。期貨受宏觀面利好拉動(dòng)，價(jià)格升水現(xiàn)貨偏強(qiáng)震蕩，一定程度支撐尿素現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中小漲。復(fù)合肥近期開工率有回升趨勢(shì)，尿素剛需預(yù)期小幅增長(zhǎng)，但規(guī)模性復(fù)合肥企業(yè)多有庫存，需求采購暫不集中。預(yù)計(jì)短期行情延續(xù)窄幅震蕩為主。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20241031-1106）供需差環(huán)比上漲22.40%，企業(yè)庫存上漲11.17萬噸。本周期依舊是情緒和低價(jià)推動(dòng)，現(xiàn)貨行情跌后企穩(wěn)小幅反彈，但當(dāng)前畢竟剛需有限，所以市場(chǎng)成交持續(xù)度有限，行情再次趨于僵持態(tài)勢(shì)。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)小漲后趨穩(wěn)，截止周五現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比上漲0.56%至1770-1800元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、日產(chǎn)短時(shí)回升 供應(yīng)依舊充足

1、集中檢修過后，日產(chǎn)短時(shí)上升

本周期部分企業(yè)檢修：兗礦魯南化工、河南晉開化工、黑龍江大慶、河南省中原大化、新疆天運(yùn)化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：河南晉開化工、華陽集團(tuán)氮基、山西晉煤天源。本周期中國(guó)尿素產(chǎn)能利用率83.24%，環(huán)比跌1.20%，比同期漲3.35%。

預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.3-18.6萬噸之間。

2、供應(yīng)充足而下游謹(jǐn)慎 尿素廠庫繼續(xù)增加

截至2024年11月6日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫存量136.31萬噸，較上周增加11.17萬噸，環(huán)比增加8.93%。本周期國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)上漲，其中西北、華北企業(yè)庫存高位上漲，下游剛需繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，供需面延續(xù)寬松化發(fā)展。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計(jì)：136-140萬噸附近，較本周窄幅波動(dòng)上漲。當(dāng)前西北、華北庫存高位，后期下游需求節(jié)奏的變化將影響尿素庫存走勢(shì)，若內(nèi)蒙企業(yè)繼續(xù)流向不及預(yù)期，庫存大概率上漲為主。

3、基本面支撐不足，下游逢低適量跟進(jìn)

截至2024年11月6日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)8.12日，較上周增加0.36日，環(huán)比增加4.64%。本周期國(guó)內(nèi)尿素行情低位震蕩，因期貨價(jià)格升水現(xiàn)貨，部分尿素企業(yè)訂單逐漸增加，訂單量較上周有所增加。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：7-8日附近，較本周訂單變化較小,需求淡季，下游逢低進(jìn)行采購，而尿素企業(yè)流向偏少，訂單一方面兌現(xiàn)緩慢，一方面少量預(yù)收新單，整體訂單波動(dòng)幅度有限。

4、出口暫無消息，港存窄幅波動(dòng)

截止2024年11月7日(第45周），中國(guó)尿素港口樣本庫存量：22.2萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，環(huán)比跌幅0.44%。本周期主要煙臺(tái)港部分大顆粒零星貨源進(jìn)港，天津小顆粒零星離港轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)，其他港口未見明顯變化，整體港口庫存量小幅下降。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計(jì)：21-22萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。出口面政策依舊管控嚴(yán)格，業(yè)者集港意愿降低，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫存保持當(dāng)前水平波動(dòng)。

三、基本面預(yù)期向好 下游逢低適量跟進(jìn)

本周期市場(chǎng)需求無太大變化，但磷復(fù)肥會(huì)議過后復(fù)合肥生產(chǎn)需求提升，儲(chǔ)備方面也會(huì)隨時(shí)間推移采購量增加，其它工業(yè)按需采購，所以行情底部存在支撐，預(yù)期會(huì)有向好發(fā)展。

1、復(fù)合肥開工預(yù)計(jì)將提升

2024年第44周(20241101-1107)，本周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率低位調(diào)整，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在28.64%，較上周增加1.73個(gè)百分點(diǎn)。

各主產(chǎn)區(qū)來看，蘇皖地區(qū)，隨著秋季需求的轉(zhuǎn)淡，部分中小型企業(yè)裝置減負(fù)荷，部分計(jì)劃中旬左右停車。其他地區(qū)，河北個(gè)別高塔恢復(fù)重啟；同時(shí)山東、河南地區(qū)，部分企業(yè)開始生產(chǎn)返青肥，運(yùn)行負(fù)荷有一定提升。不過整體開工率多繼續(xù)維持低位。

預(yù)計(jì)隨著預(yù)收的推進(jìn)，隨著部分原料形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，企業(yè)裝置開工率維持穩(wěn)中有增態(tài)勢(shì)。

2、三聚氰胺開工窄幅波動(dòng)

本周（20241101-1107），中國(guó)三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率61.12%，較上期減少0.23個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山西、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，河南、湖北、江蘇地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

奎屯錦疆一二期、湖北華強(qiáng)裝置存開車預(yù)期，下周三聚氰胺產(chǎn)能利用率或?qū)⑻嵘?，預(yù)計(jì)下周周均產(chǎn)能利用率或在64%左右。

四、尿素價(jià)格窄幅波動(dòng) 利潤(rùn)變化有限

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)漲跌不一；尿素價(jià)格窄幅波動(dòng)，利潤(rùn)變動(dòng)不大。下游復(fù)合肥、三聚氰胺價(jià)格穩(wěn)中有降，利潤(rùn)小幅下降。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、氣頭利潤(rùn)下降 煤頭變動(dòng)不大

截止2024年11月7日(第45周），中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)呈漲跌不一。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-431元/噸，較上周上調(diào)30元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)為60元/噸，較上周持平。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)-43元/噸，較上周下調(diào)93元/噸。主要原因：本周煤炭成本波動(dòng)空間有限，尿素主流價(jià)格窄幅小漲，企業(yè)利潤(rùn)也有所上調(diào)，但氣頭成本增加，企業(yè)利潤(rùn)隨之走低。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1800-2000元/噸上下，新型煤氣化完全成本1700-1800元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤(rùn)水平，大約負(fù)100-正200元/噸左右。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本利潤(rùn)預(yù)計(jì)：固定床工藝-451元/噸左右，較本周價(jià)格下調(diào)；新型煤氣化工藝為50元/噸左右，較本周變動(dòng)不大；氣制工藝為-63元/噸左右，較本周變動(dòng)有限。本周國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)窄幅波動(dòng)小漲。受情緒面提升影響，企業(yè)低端成交增加。但市場(chǎng)供需基本面無明顯改善，市場(chǎng)再次回歸窄幅波動(dòng)趨勢(shì)。

2、下游利潤(rùn)小幅下降

本周（20241101-1107）周內(nèi)，復(fù)合肥主要原料中合成氨、尿素、鉀肥繼續(xù)反彈上調(diào)，硫酸和硫酸銨小幅走低，其他產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，復(fù)合肥成本因此出現(xiàn)小幅波動(dòng)。企業(yè)新價(jià)出臺(tái)不大，市場(chǎng)暫穩(wěn)觀望。截止11月7日，其中45%S(3*15)毛利為200元/噸，跌6元/噸；45%CL(3*15)毛利77元/噸，跌9元/噸。

本周三聚氰胺價(jià)格下降，尿素價(jià)格基本維持，三胺利潤(rùn)空間收窄。

五、情緒低價(jià)引導(dǎo) 價(jià)格回調(diào)再向好

1、 供應(yīng)方面：下周國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.3-18.6萬噸附近，日均產(chǎn)量較本周小幅上漲。

2、 需求方面：復(fù)合肥開工提升趨勢(shì)，原料逢低持續(xù)適量采購；儲(chǔ)備階段性少量采購；其它工業(yè)剛需延續(xù)現(xiàn)狀。

3、 庫存方面：在尿素行業(yè)開工明顯下降前，庫存大概率仍是上漲趨勢(shì)，不過隨著時(shí)間推移，漲幅可能下降。

4、 原料方面：煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行、天然氣價(jià)格漲后暫穩(wěn)，成本面延續(xù)穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：短期基本面變化有限，行情繼續(xù)圍繞情緒和價(jià)格水平，做窄幅波動(dòng)運(yùn)行，有概率低端價(jià)格被小幅抬升。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：因有開工下降的預(yù)期，下游儲(chǔ)備和復(fù)合肥生產(chǎn)的需求也會(huì)逐步提升，那么在情緒沒有明顯轉(zhuǎn)變的情況下，行情大概率震蕩小漲態(tài)勢(shì)，時(shí)間初步到12月上旬。然后隨著供需面支撐的落地，在12-1月期間下行的概率較大。期間重點(diǎn)關(guān)注情緒和出口方面的消息。