1.1、四季度純堿市場(chǎng)行情綜述

10月純堿價(jià)格先揚(yáng)后抑，國(guó)慶假期間宏觀政策持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)情緒高漲，期現(xiàn)商采購(gòu)活躍，純堿廠家積極出貨為主，待發(fā)訂單環(huán)比增多，低位價(jià)格提漲明顯；然而進(jìn)入中下旬，盡管部分廠家降低負(fù)荷，但整體開工水平依然較高，供應(yīng)處于寬松狀態(tài)，下游采購(gòu)維持剛需，月底企業(yè)庫(kù)存累積明顯，達(dá)167.80萬(wàn)噸；市場(chǎng)情緒略有擾動(dòng)，但需求改善動(dòng)力不足。11月純堿市場(chǎng)行情走低，月初部分企業(yè)減量運(yùn)行，純堿市場(chǎng)開工小幅下調(diào)，下游需求維持按需采購(gòu)，觀望情緒濃厚，現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)運(yùn)行；中下旬市場(chǎng)成交清淡，個(gè)別低庫(kù)存純堿生產(chǎn)企業(yè)挺漲探市，不過(guò)下游補(bǔ)庫(kù)需求偏弱，純堿企業(yè)新訂單簽收情況平平；貿(mào)易商出貨積極性欠佳，企業(yè)降庫(kù)進(jìn)展緩慢；價(jià)格維持低位。12月純堿市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，月初部分生產(chǎn)企業(yè)恢復(fù)裝置運(yùn)行，但檢修因素使總體開工率波動(dòng)有限，供應(yīng)端壓力有所緩解。下游需求持續(xù)低迷，玻璃行業(yè)對(duì)重質(zhì)純堿保持剛需采購(gòu)，化工和輕工行業(yè)需求穩(wěn)定，但新增訂單乏力。月中，臨近年底，下游深加工企業(yè)開工負(fù)荷逐步降低，采購(gòu)積極性不高，多以低價(jià)剛需采購(gòu)為主。物流因素對(duì)部分地區(qū)企業(yè)出貨造成阻力，庫(kù)存分布不均，但待發(fā)訂單支撐使部分企業(yè)庫(kù)存壓力緩解。月底，市場(chǎng)開工水平下降明顯，產(chǎn)量低位震蕩。雖然冬儲(chǔ)逐步啟動(dòng)，但政策支撐力度有限，下游囤貨意愿不強(qiáng)，整體交投氣氛清淡，價(jià)格呈窄幅波動(dòng)。局部地區(qū)貨源供應(yīng)略顯緊張，但整體供需矛盾未有明顯改善，企業(yè)以穩(wěn)價(jià)出貨為主。

期貨方面，四季度純堿價(jià)格跟隨宏觀情緒的波動(dòng)為主形成沖高回落的過(guò)山車式行情。月初由9月底的貨幣政策轉(zhuǎn)向情緒帶動(dòng)商品市場(chǎng)整體大幅反彈，市場(chǎng)對(duì)于政策轉(zhuǎn)向態(tài)度的期待拉滿，但國(guó)慶假期后市場(chǎng)期待的各項(xiàng)接力政策均不及預(yù)期，導(dǎo)致宏觀情緒逐步衰弱，而隨著12月中央兩大會(huì)議的落幕，維持兩個(gè)多月宏觀情緒支撐徹底消散，商品市場(chǎng)進(jìn)入宏觀政策真空期后多圍繞自身基本面邏輯運(yùn)行。而純堿自身則面臨供增需減的預(yù)期壓制，價(jià)格持續(xù)走弱為主，盡管期間出現(xiàn)供應(yīng)擾動(dòng)等問題，但實(shí)際供需關(guān)系難以改善，短期大方向往下的現(xiàn)實(shí)難以扭轉(zhuǎn)。

1.2、2024年第四季度純堿高低價(jià)對(duì)比

1.3、后市預(yù)測(cè)

2025年一季度，純堿市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱特征，價(jià)格預(yù)計(jì)維持低波動(dòng)、低中樞運(yùn)行。2024年底至2025年初，純堿供應(yīng)壓力或因新增產(chǎn)能釋放進(jìn)一步加大：德邦60萬(wàn)噸和中天30萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)在年底出貨，連云港110萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)期春節(jié)前落地。然而，當(dāng)前純堿行業(yè)虧損較為普遍，需要關(guān)注2025年新增產(chǎn)能投放進(jìn)度是否會(huì)低于預(yù)期；需求端表現(xiàn)同樣承壓。重堿下游光伏行業(yè)可能延續(xù)減產(chǎn)態(tài)勢(shì)，浮法玻璃行業(yè)也面臨產(chǎn)能出清挑戰(zhàn)；輕堿下游需求彈性較低，部分企業(yè)已開始減產(chǎn)，且受春節(jié)假期影響，下游企業(yè)或?qū)⒃诠?jié)前完成補(bǔ)庫(kù)，但節(jié)后輕堿剛需預(yù)計(jì)回落，整體需求缺乏持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力；在高庫(kù)存和生產(chǎn)虧損的雙重壓力下，更多純堿生產(chǎn)企業(yè)可能主動(dòng)降低開工負(fù)荷，部分先行降負(fù)企業(yè)的減產(chǎn)幅度或進(jìn)一步擴(kuò)大。整體來(lái)看，純堿市場(chǎng)基本面缺乏趨勢(shì)性上漲驅(qū)動(dòng)，但宏觀商品情緒改善、凈出口增加等因素可能帶來(lái)階段性反彈行情，需密切關(guān)注市場(chǎng)變化。