2020年7月13日鄭商所玻璃主力09合約盤(pán)中上攻1600元/噸，一度觸及漲停板1603元/噸。玻璃期貨合約自4月中旬出現(xiàn)拐點(diǎn)以后，已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月上漲，高點(diǎn)1603元/噸較2020年4月14日低點(diǎn)的1177元/噸上漲426元/噸，漲幅達(dá)36.19% 。玻璃期貨上一次站上1600元/噸是2013年2月份，距離現(xiàn)在已有7年多。玻璃期貨上市以來(lái)的最高點(diǎn)1652元/噸同樣出現(xiàn)在2013年2月份。、
 

      玻璃需求預(yù)期較好 下游積極接貨
 

      四月中旬以后下游復(fù)工較好，且2020年下半年預(yù)期需求較好，中下游積極接貨補(bǔ)庫(kù)，國(guó)內(nèi)玻璃庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)。玻璃廠順勢(shì)漲價(jià)，市場(chǎng)買(mǎi)漲，庫(kù)存加速去化庫(kù)存。就目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)浮法玻璃下游深加工企業(yè)開(kāi)工正常，中大生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率保持高位，市場(chǎng)需求表現(xiàn)復(fù)蘇繁榮，市場(chǎng)信心向好。中長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)占據(jù)玻璃需求的75%左右。2017年下半年以來(lái)，新開(kāi)工面積保持較好增長(zhǎng)，而竣工面積2018年以來(lái)出現(xiàn)下滑，雖2019年下半年小幅修復(fù)，但差值依舊較大。2019年下半年以來(lái)房地產(chǎn)竣工端表現(xiàn)較好，如果沒(méi)有此次新冠疫情，房地產(chǎn)竣工端將會(huì)在2020年一二季度延續(xù)下去。但由于疫情的影響，竣工端對(duì)于玻璃的需求積累延后，2020年下半年有趕工預(yù)期。但在房地產(chǎn)整體宏觀背景對(duì)比性，2020年預(yù)計(jì)很難超越2012-2013年的竣工高潮。在此背景下，玻璃價(jià)格大幅漲超2013年的概率不大。

 

      玻璃面臨季節(jié)性回落風(fēng)險(xiǎn)
 

      從玻璃期貨價(jià)格季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，4-7月份玻璃上漲的概率較大，而8-10月份下跌的概率較大。主要原因在于中下游會(huì)在二季度提前備貨，并且上半年華北地區(qū)環(huán)保壓力較大，因此7月份之前上漲概率較大。8月以后，中下游備足庫(kù)存疊加雨季施工速度放緩，會(huì)造成玻璃價(jià)格高位回落。2020年下半年基本面情況與去年相似，盡管需求預(yù)期好于去年，但庫(kù)存同比較高，價(jià)格已經(jīng)漲超去年同期100元/噸。且玻璃成本原料及燃料價(jià)格均是下行趨勢(shì)，玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到歷史高位，前期檢修的生產(chǎn)線有點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)預(yù)期。因此，預(yù)計(jì)7中下旬以后玻璃有回落風(fēng)險(xiǎn)。

 

      觀點(diǎn)與策略：玻璃后市寬幅回落為主
 

      宏觀方面來(lái)看，2020年下半年宏觀環(huán)境較好，房地產(chǎn)竣工端有較高的修復(fù)預(yù)期，2019年下半年的高需求有望在2020年下半年延續(xù)。受政策方面的原因國(guó)內(nèi)玻璃產(chǎn)能在今后幾年內(nèi)不僅不會(huì)增加，反而還有減少的趨勢(shì)。在這種供需收緊的態(tài)勢(shì)下，可以確定的是玻璃市場(chǎng)價(jià)格不具備大跌基礎(chǔ)。以當(dāng)前國(guó)內(nèi)玻璃交割品價(jià)格1500元/噸為基礎(chǔ)，后市預(yù)計(jì)價(jià)格將維持1400元/噸以上。就短期來(lái)看，玻璃庫(kù)存同比增加42.16%，且玻璃廠利潤(rùn)已經(jīng)處于歷史高位，生產(chǎn)線后期點(diǎn)火預(yù)期較高。當(dāng)前南方雨季還將延續(xù)的背景下，并且中下游在已經(jīng)儲(chǔ)備不少庫(kù)存，玻璃價(jià)格繼續(xù)攀升的動(dòng)力預(yù)期不足。
 

      就9月合約而言，距離交割月僅剩下60天左右，而期貨價(jià)格升水現(xiàn)貨100元/噸左右?？紤]到交割接貨成本等粗略估計(jì)，只有現(xiàn)貨價(jià)格上漲至1700元/噸，買(mǎi)方才會(huì)在當(dāng)前1600元/噸期貨價(jià)格背景下考慮接貨。負(fù)重前行的高玻璃庫(kù)存下，我們預(yù)期短期玻璃現(xiàn)貨價(jià)格再度上漲200元/噸的可能性不大，因此9月合約1600元/噸的高價(jià)位預(yù)計(jì)不可持續(xù)，有回落預(yù)期，9月合約可考慮于1600元/噸附近逢高空為主，目標(biāo)位1500元/噸附近。玻璃2101合約預(yù)計(jì)1350-1650元/噸寬幅震蕩為主，可考慮高拋低吸為主。


    【7.5-7.12】純堿價(jià)格走勢(shì)與行情預(yù)測(cè)_河南金山化工集團(tuán)