沙特又增產(chǎn)？原油高位久攻不下，警惕出現(xiàn)反轉(zhuǎn)
2020-08-26
8月25日，據(jù)行情走勢圖顯示，今天，無論是美原油，還是布倫特原油，都在“高開高走”，小幅上漲，然而，漲幅卻很有限，始終無法站上43美元/桶，這是否預(yù)示著國際油價(jià)的跌勢或?qū)㈤_啟?
上周五盡管美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，且近期美國疫情蔓延放緩，但是從全球范圍內(nèi)看，疫情尚未出現(xiàn)放緩的跡象，包括歐洲和部分亞洲國家均出現(xiàn)疫情反彈，打擊了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景。
OPEC、美聯(lián)儲(chǔ)、利比亞、颶風(fēng)、中美會(huì)談輪番施壓之下，油價(jià)表示我太難了，都是大腿，各位商量好了給個(gè)統(tǒng)一意見行不？在這之前我決定維持震蕩走勢！
現(xiàn)在，國際油價(jià)難漲，或者說是漲幅有限，主要是因?yàn)槭袌鲂枨蟛徽?，以及供給增加的市場擔(dān)憂在起作用。
目前，盡管如此，但是，也不能完全說國際油價(jià)沒有上漲的希望了。據(jù)報(bào)道，上周日(8月23日)，颶風(fēng)和熱帶風(fēng)暴“入侵”美國的墨西哥灣，以及南美的加勒比海域，使得這一地方的海油開采受限。
數(shù)據(jù)顯示，每年墨西哥灣對美國的原油供給占總數(shù)的17%，幾乎是4成，所以，美國颶風(fēng)和熱帶風(fēng)暴等自然災(zāi)害現(xiàn)象對原油供給產(chǎn)生了巨大的制約。因此，這或許會(huì)導(dǎo)致國際油價(jià)上漲。
匯通網(wǎng) 沙特石油三號人物揚(yáng)言增產(chǎn)至1300萬桶/日！減產(chǎn)大背景下為哪般？警惕第三次油價(jià)戰(zhàn)仍在不遠(yuǎn)處。
沙特在它發(fā)起的兩次石油價(jià)格戰(zhàn)中，沒有取得絲毫的成功——第一次是在2014年到2016年，第二次是在今年3月初到4月底——人們可能會(huì)認(rèn)為，沙特或許已經(jīng)從再次卷入此類戰(zhàn)爭的危險(xiǎn)中吸取了關(guān)鍵教訓(xùn)。
但是從上周的一系列的聲明來看，沙特卻沒得到任何教訓(xùn)，并可能以與之前兩次相同的方式發(fā)動(dòng)完全相同的石油價(jià)格戰(zhàn)爭，不可避免地再次遭受損失，并導(dǎo)致其和其他OPEC成員國遭受完全相同的災(zāi)難性后果。
沙特的核心問題是，該國政府高層對該國與石油行業(yè)有關(guān)的關(guān)鍵人物集體自欺欺人，而這些人對于沙特整個(gè)國家的運(yùn)行起著至關(guān)重要的作用。這些幻覺顯然沒有被任何一位資深外國顧問阻止，他們從沙特的各種行為(最明顯的是石油價(jià)格戰(zhàn))中為自己的銀行賺取巨額費(fèi)用和交易利潤。
從最真實(shí)的意義上說，這是“皇帝的新衣”的一個(gè)完美例子，它不僅適用于王儲(chǔ)穆罕默德·本·薩勒曼(Mohammed bin Salman， MbS)，還適用于與沙特石油部門有關(guān)的所有高級人物。這方面的一個(gè)最明顯的例子是沙特石油巨頭沙特阿美首席執(zhí)行官阿明·納賽爾。他上周表示，沙特阿美計(jì)劃將其最大持續(xù)產(chǎn)能從1210萬桶/日提高至1300萬桶/日，這令那些對全球石油市場略為了解的人感到困惑。
據(jù)悉沙特阿美2020年二季度和上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，二季度利潤為66億美元(約合460億元)，比第一季度驟降71.6%。雖然利潤大幅下滑，沙特阿美仍然維持其單季度187.5億美元的巨額股息不變。納賽爾表示，維持派息不變的原因是他預(yù)測原油需求將會(huì)逐漸的回升。
此前沙特能源部長阿齊茲親王也表示2020年底原油需求將回升至疫情前97%的水平。
由于疫情的負(fù)面需求效應(yīng)和石油價(jià)格戰(zhàn)的產(chǎn)出懸而未決，在一個(gè)已經(jīng)充斥石油的世界中，這種姿態(tài)毫無意義，但是沙特石油行業(yè)三號人物(僅次于王儲(chǔ)和沙特能源部長)此番言論則極具誤導(dǎo)性。
沙特一直在混淆“產(chǎn)能”和“產(chǎn)量”的概念
因此，這符合了自2014-2016年油價(jià)戰(zhàn)爭以來石油市場的集體共識(shí)，即沙特阿拉伯對其石油行業(yè)的任何言論都不能被視為真實(shí)，無需進(jìn)行大量其他事實(shí)檢查。
首先，關(guān)于“最大持續(xù)容量”這一說法，是自第一次石油價(jià)格戰(zhàn)災(zāi)難以來沙特反復(fù)使用的術(shù)語，用以掩蓋與原油儲(chǔ)備的實(shí)際水平和閑置產(chǎn)能的實(shí)際水平有關(guān)的兩個(gè)長期錯(cuò)覺。
在2014-2016年的油價(jià)戰(zhàn)之前，沙特宣稱其閑置產(chǎn)能在200-250萬桶/日。這暗示——鑒于被廣泛接受(但也是錯(cuò)誤的)的信念——沙特多年來產(chǎn)量實(shí)際上為1000萬桶/日(從1973年到2020年，該地區(qū)的平均產(chǎn)量略高于816.2萬桶/日)——它有能力在需要時(shí)增加其產(chǎn)量至約1250萬桶/日。
相反，從那時(shí)起，沙特開始試圖通過語義來混淆這種閑置產(chǎn)能。沙特高級官員說的是“產(chǎn)能”和“對市場的供應(yīng)”，而不是“產(chǎn)出”或“生產(chǎn)”，這兩組術(shù)語的含義截然不同。“產(chǎn)能”(對沙特來說，它的同義詞是“對市場的供應(yīng)”)指的是沙特在任何特定時(shí)間內(nèi)對儲(chǔ)存在倉庫的原油供應(yīng)品的利用，以及可從合同中扣減并重新用于這些儲(chǔ)存的供應(yīng)品。它還可以指通過現(xiàn)貨市場的經(jīng)紀(jì)人從其他供應(yīng)國(特別是上次油價(jià)戰(zhàn)爭中的伊拉克)秘密購買石油，然后冒充自己的石油供應(yīng)(或“產(chǎn)能”)。比如在2019年9月沙特?zé)拸S遭遇襲擊后的供應(yīng)短缺，沙特能源部長所說的產(chǎn)能和對市場的供應(yīng)與實(shí)際的井口產(chǎn)量是完全不同的概念。
事實(shí)上在2019年9月沙特遭遇襲擊后，市場預(yù)期由于缺乏關(guān)鍵的零部件，沙特可能需要數(shù)月才能完全恢復(fù)產(chǎn)量，但是僅僅不到一個(gè)月，沙特便稱已經(jīng)恢復(fù)供應(yīng)，這也成為當(dāng)時(shí)令市場困惑的一個(gè)因素。
沙特的石油儲(chǔ)量成迷，但背后的因素是石油儲(chǔ)量決定了沙特在石油行業(yè)的發(fā)言權(quán)
沙特阿拉伯試圖掩蓋其實(shí)際產(chǎn)量和剩余產(chǎn)能數(shù)據(jù)的原因是，自從1930年代末發(fā)現(xiàn)以來，石油一直是沙特地緣政治力量的唯一真正基礎(chǔ)，這也是為什么它依賴于原油儲(chǔ)備。具體而言，在1989年初，沙特宣稱已探明的石油儲(chǔ)量為1700億桶，但僅一年后，而且在沒有發(fā)現(xiàn)任何主要新油田的情況下，官方儲(chǔ)量估計(jì)以某種方式增長了51.2%，達(dá)到2570億桶。此后不久，它又增加到略高于2660億桶，一直持續(xù)到2017年都略有增加，達(dá)到略高于2680億桶，而且沒有發(fā)現(xiàn)新的主要油田，實(shí)際儲(chǔ)量是多少，這個(gè)數(shù)字取決于市場相信誰。
同時(shí)，如前所述，從1973年初到2020年初，沙特阿拉伯平均每天生產(chǎn)816.2萬桶原油，每年總計(jì)超過29.79億桶原油，那么這段時(shí)間內(nèi)從地下開采的石油總量高達(dá)1370.4億桶原油。如果按照1989年的數(shù)據(jù)來看，儲(chǔ)量已經(jīng)基本見底。但是按照最新的2680億桶，沙特的石油出口還將持續(xù)很長的一段時(shí)間，這也足以保證其在石油行業(yè)領(lǐng)域的影響力。
鑒于更廣泛的公眾認(rèn)識(shí)到，沙特剩余的地緣政治和經(jīng)濟(jì)力量所基于的核心數(shù)字基本上是胡說八道，在正常運(yùn)作的市場情況下，阿美的股價(jià)可能被視為脆弱的。然而對于薩勒曼王儲(chǔ)而言，他們絕對不希望讓沙特阿美的全面IPO被視為失敗，從而失去個(gè)人信譽(yù)——至少在沙特阿拉伯是這樣——因此，很少有購股者會(huì)損失慘重。為了最終出售1.5%的股份(最初是5%)，沙特銀行被“鼓勵(lì)”以2:1的比率向零售客戶提供貸款，以投資于沙特阿美公司(Saudi Aramco)的每一個(gè)里亞爾(而貸款的平均杠桿比率上限為1:1)。此外，在各鄰國的主權(quán)財(cái)富基金同樣被“鼓勵(lì)”參與發(fā)行之后，IPO的國際顧問銀行在那里還可以保留剩余的發(fā)行。
現(xiàn)在除了這些杠桿作用之外，阿美公司還向這小批投資者保證，它將滿足最低的750億美元的派息額度，而這筆股息被迫兌現(xiàn)，以確保其出售該公司1.5%的股份。由于阿美的股價(jià)現(xiàn)在與薩勒曼王儲(chǔ)在國內(nèi)的地位密切相關(guān)，盡管上周宣布阿美的凈利潤在今年第二季度暴跌了73.4%，但阿美沒有什么選擇。具有諷刺意味的是，這完全是由于沙特又發(fā)動(dòng)了一場油價(jià)大戰(zhàn)，在需求已經(jīng)被疫情大流行破壞之際，通過生產(chǎn)過剩導(dǎo)致價(jià)格暴跌，破壞了美國頁巖產(chǎn)業(yè)。
總結(jié)：沙特可能通過油價(jià)戰(zhàn)將美原油逼出局以保證自己地位
沙特的石油儲(chǔ)量決定了沙特阿美的估值，這也是沙特王儲(chǔ)任期內(nèi)一個(gè)重要的任務(wù)。沙特竭力的表達(dá)自己的產(chǎn)能高達(dá)1300萬桶/日實(shí)際上就是想給市場一個(gè)錯(cuò)覺，從而保證沙特阿美的估值。
但是沙特實(shí)際的產(chǎn)量是多少，這是一個(gè)未知之謎，在沙特沒有發(fā)現(xiàn)新油田的情況下，沙特的原油探明儲(chǔ)量不斷增加，令人感到吃驚，但是至少而言，它足以支撐當(dāng)前沙特阿美的股價(jià)。
但是隨著美國的頁巖油不斷擠壓沙特的市場份額，這導(dǎo)致沙特在油市的話語權(quán)不斷下降，更重要的是如果沙特的實(shí)際儲(chǔ)量實(shí)際上是1989年的水平，隨著沙特的石油儲(chǔ)量進(jìn)一步下降，沙特的話語權(quán)將進(jìn)一步式微，這對于沙特阿美的股價(jià)將是致命的打擊，對于依靠沙特阿美來籌措經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型資金的沙特而言，這是無法接受的。
所以沙特只能放高姿態(tài)，揚(yáng)言繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能以和美原油繼續(xù)爭奪市場份額，以應(yīng)對美原油廠商的壓力。
同時(shí)對于沙特而言，最好的辦法就是將美原油廠商踢出局，這樣他可以繼續(xù)向伊拉克等國秘密進(jìn)口以提高自己的產(chǎn)能，只是這一點(diǎn)能持續(xù)多久尚不得而知，但是從短期看，至少需要維持到“2030愿景”之前。
