供應(yīng)壓力再度顯現(xiàn)    純堿期貨價(jià)格重心略有下移

下半年以來，國內(nèi)純堿期貨價(jià)格出現(xiàn)快速?zèng)_高后回落的行情。下游需求增加和供應(yīng)端的意外減量促使純堿價(jià)格在8月份一改此前低迷而強(qiáng)勢(shì)走高。但現(xiàn)貨價(jià)格的跟隨大幅上調(diào)使得下游抵觸情緒增加，疊加供應(yīng)端的恢復(fù)，價(jià)格也有所走弱。展望后市，隨著近期庫存的連續(xù)大幅回升，純堿市場(chǎng)供應(yīng)壓力再度顯現(xiàn)，考慮到下游重堿的剛性需求支撐，預(yù)計(jì)后市期價(jià)或呈震蕩中重心略有下移的態(tài)勢(shì)。

純堿裝置負(fù)荷提升，供應(yīng)端壓力回歸

供應(yīng)端來看，三季度受環(huán)保及其他方面突發(fā)事件影響，純堿裝置檢修數(shù)量增加。其中，環(huán)保檢查使得青海地區(qū)區(qū)域內(nèi)企業(yè)減量生產(chǎn)，而西南地區(qū)遭遇洪澇災(zāi)害則使得四川和邦裝置全線停車。至9月份，山東海天維持低負(fù)荷運(yùn)行，青海地區(qū)持續(xù)限產(chǎn)等利好支持，廠家拉漲意向濃厚，現(xiàn)貨價(jià)格快速上調(diào)。然而，隨著市場(chǎng)價(jià)格漲至高位，純堿廠家盈利情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，部分純堿廠家利潤增加至500-600元/噸，在高利潤的驅(qū)動(dòng)下，純堿裝置開工負(fù)荷提升。據(jù)隆眾資訊，截止10月22日當(dāng)周，純堿整體開工率81.68%，周環(huán)比上調(diào)3.11%。

據(jù)悉，目前四川和邦純堿裝置開工恢復(fù)至8成，日產(chǎn)接近3000噸；青海鹽湖裝置日產(chǎn)提升至800-1000噸；湖北雙環(huán)裝置日產(chǎn)提升至2100-2200噸。目前來看，純堿企業(yè)裝置后續(xù)計(jì)劃檢修廠家不多，集中檢修高峰期已過，復(fù)產(chǎn)提負(fù)荷下，廠家整體開工負(fù)荷或仍有繼續(xù)上調(diào)的空間，將對(duì)純堿供應(yīng)端形成壓力，行業(yè)已經(jīng)從前期的供需偏緊逐漸轉(zhuǎn)向供給寬松態(tài)勢(shì)。

國內(nèi)純堿庫存連續(xù)兩周大幅回升

庫存方面，下半年隨著玻璃企業(yè)復(fù)產(chǎn)和新建生產(chǎn)線逐漸增加，下游需求有所好轉(zhuǎn)，多數(shù)純堿廠家訂單充足，廠家貨源緊張，加上8月份供應(yīng)減少，國內(nèi)純堿庫存進(jìn)入下降通道，部分地區(qū)出現(xiàn)貨源偏緊狀態(tài)。至9月下旬，國內(nèi)純堿廠家總庫存一度下降至51.73萬噸，已經(jīng)接近正常水平。

雖然庫存大幅下降帶動(dòng)純堿價(jià)格上漲，但價(jià)格高位之后，終端用戶接單積極性一般，對(duì)高價(jià)純堿開始抵觸，更加傾向于按需采購，部分沿海玻璃廠家則轉(zhuǎn)向進(jìn)口堿。據(jù)悉四季度美國和土耳其純堿的進(jìn)口量在15萬噸左右，將對(duì)國內(nèi)純堿貨源形成有力補(bǔ)充。而從國內(nèi)純堿庫存來看，10月份庫存止跌回升。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截止10月22日，國內(nèi)純堿廠家總庫存85.08萬噸，周環(huán)比增加13.32萬噸，國內(nèi)純堿庫存連續(xù)兩周出現(xiàn)大幅增加。由于市場(chǎng)對(duì)后市供給放量的預(yù)期較為強(qiáng)烈，廠家出貨阻力較大，整體庫存水平存仍有繼續(xù)增加的可能。

重質(zhì)需求較為剛性，輕質(zhì)需求表現(xiàn)疲軟

需求端來看，5月以來玻璃價(jià)格止跌反彈帶動(dòng)國內(nèi)玻璃企業(yè)生產(chǎn)利潤走高，多條生產(chǎn)線陸續(xù)點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)。隆眾數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度新點(diǎn)火產(chǎn)線累計(jì)11條，復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火14條，放水20條。截止10月22日，國內(nèi)玻璃生產(chǎn)線在剔除僵尸產(chǎn)線后共計(jì) 303 條，其中在產(chǎn) 250 條，冷修停產(chǎn) 53 條，浮法產(chǎn)業(yè)企業(yè)開工率為 82.51%，產(chǎn)能利用率為 83.90%。

從利潤的角度看，據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，截止10月22日，以煤制氣為例，浮法玻璃生產(chǎn)利潤在479 元/噸左右；以天然氣為例，浮法玻璃生產(chǎn)利潤在590 元/噸；以石油焦為例，浮法玻璃生產(chǎn)利潤在利潤 682 元/噸。雖然較8月底500—800元/噸的利潤而言有所下降，但整體依然可觀。由于目前純堿、石英砂等原材料價(jià)格大幅攀升至去年以來的高位，燃料價(jià)格也將隨著北方采暖季的到來節(jié)節(jié)抬升，加上新國標(biāo)《玻璃工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》將進(jìn)一步提升環(huán)保治理成本，平板玻璃企業(yè)生產(chǎn)成本持續(xù)上漲將使得生產(chǎn)利潤難以再度走擴(kuò)。但目前的利潤仍足夠于刺激玻璃生產(chǎn)企業(yè)加快生產(chǎn)、同時(shí)推遲冷修生產(chǎn)線。

從后期的點(diǎn)火計(jì)劃來看，據(jù)悉11-12月份仍有部分浮法線有新點(diǎn)火、復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，卓創(chuàng)預(yù)計(jì)浮法玻璃日熔量峰值出現(xiàn)在12月份，日熔量達(dá)到16.6萬噸，浮法玻璃對(duì)重堿需求或保持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。不過，10月份純堿廠家報(bào)價(jià)再度上調(diào)200-250元/噸，使得重質(zhì)堿下游對(duì)高位純堿價(jià)格存抵觸心態(tài)，堅(jiān)持按需采購。據(jù)悉，近期企業(yè)出貨壓力大，訂單量不足，部分企業(yè)執(zhí)行前期訂單為主，市場(chǎng)新單跟進(jìn)阻力較大。而輕堿方面，無機(jī)鹽、印染、冶金等行業(yè)行情低迷，四季度氣溫降低之后，北方部分膨潤土生產(chǎn)企業(yè)將停產(chǎn)，輕堿下游產(chǎn)品對(duì)輕堿市場(chǎng)支撐乏力。

整體來看，前期純堿實(shí)際供應(yīng)受環(huán)保政策以及極端天氣影響出現(xiàn)較為明顯的下降，而需求端高利潤刺激玻璃生產(chǎn)企業(yè)加快生產(chǎn)，對(duì)純堿需求形成直接利好，國內(nèi)純堿庫存持續(xù)下降并一度接近正常水平。但價(jià)格上行帶動(dòng)純堿廠家利潤大幅攀升，純堿裝置開工率出現(xiàn)明顯提升，加上輕堿下游需求疲軟，終端用戶對(duì)高價(jià)純堿抵觸情緒明顯，而浮法玻璃、光伏玻璃對(duì)重堿形成剛需支撐，因而部分純堿廠家增加重堿生產(chǎn)比例、壓縮輕堿生產(chǎn)比例，使得重堿的供應(yīng)增幅更加顯著，純堿行業(yè)供大于求的矛盾再次凸顯，但考慮到重堿需求支撐猶存，后市純堿價(jià)格或呈震蕩中重心略有下移的態(tài)勢(shì)。